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  • 期權助力農業供給側改革的功能和優勢
    西部期貨
    2017-02-18 04:59:54
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    A 農業供給側改革帶來的挑戰
      面對當前新興、轉軌和“新常態”的復雜經濟環境,我國政府適時提出供給側結 構性改革要求,并成為最近一段時期內我國經濟改革的政策導向。從農業產業來看,金融作為重要的要素市場之一,金融改革是農業供給側改革的核心之一,而期貨 市場作為金融市場的重要組成部分,通過價格發現和風險管理功能可以為農業企業提供經營參考和避險工具,助其有效提升市場資源配置效率、升級農業產業。
       供給側改革是我國尋求經濟增長新動力的新思路,主要強調通過提升生產要素的供給和有效利用,增進供給體系的質量和效率,增強經濟發展的持續動力。從國內 農業生產現狀來看,當前面臨的一大難題就是數量和質量的結構性失衡,一部分農產品產量過剩,庫存高企,而一部分農產品產量不足,大量依靠進口,同時國內臨 儲的糧食庫存始終保持高位,呈現生產量、進口量、庫存量“三量齊增”的怪象,供給側問題日益凸顯。結合供給側改革的“五大任務”,其給農業企業帶來的挑戰 主要包括以下方面:
      去產能
      自我國臨儲政策啟動之后,農業玉米種植面積和產量連續快速增加,玉米價格持續走高,導致玉米生產走向過剩,在此背景下,農業產業去產能勢在必行,尤其是非優勢產區調減玉米種植面積。
      2016年5月,農業部提出,預備5年內減少5000萬畝玉米種植面積,增加大豆面積4000萬畝,還要實施提升牛奶質量、鼓勵雜糧雜豆和馬鈴薯生產的改革。
      去庫存
      我國作為農業生產大國,部分農產品在臨儲政策的影響下,庫存量始終保持高位,去庫存的任務也尤為重要。其中玉米是農業供給側改革的重心之一,目前全國玉米庫存量超過2億噸,特別在國際糧食供應過剩的環境下,大量玉米的庫存問題亟待解決。
      降成本
       當前國內農產品價格已經全面高于國際價格,競爭力低下,原因在于土地、勞動力、化肥、農藥等傳統要素投入比重偏高,技術和制度要素對增產提效的貢獻有 限,因此農業供給側改革需要推進糧食等重要農產品價格形成機制的改革,降低農業生產成本,在穩住農業基礎生產資料價格的同時,通過控制種植、化肥、農藥、 設備以及農產品流通等方面的成本,同時發展適度規模經營,減少化肥農藥不合理使用,以實現增加農業收益和提高競爭力的目標。
      調結構
       盡管當前國內糧食產量已實現十二連增,但農產品卻面臨階段性供大于求與結構性短缺并存的尷尬現象,同時一般品質農產品供給量大,優質、專用品種少。國外 的農產品大行其道,而國內的農產品則屢遭價格沖擊,主要問題在于農產品的整體質量還難以滿足國民消費和國際競爭的需要。這就對農業生產結構調整提出新的要 求:通過持續優化農產品結構和質量結構,引導粗放式農業生產逐步向多層次、高質量、個性化產品生產過渡,推進質量興農,使優化的農業生產結構更好地適應市 場需求變化。
      補短板
      在我國現代農業發展中,產業體系、生產體系、經營體系等方面還存在許多不足和困難,歸納起來其中既包括農田水 利等基礎設施方面的“硬”短板,也包括農業人才、技術及支持農業創新的金融體系等方面的“軟”短板,此外還包括農業生產組織形式等的架構短板,也需要向合 作化、規?;姆较蜻~進。
      B 期權助力農業供給側改革的創新功能
      商品期貨作為一種集合商品、 信息、資金等多種要素于一體的金融市場,是農業供給側改革的重要抓手之一。在此基礎上,期貨期權作為期貨市場的創新性衍生工具,其在經營工具、生產管理、 風險規避、結構調整和價格形成機制改革等方面對推動農業供給側改革都具有重要的創新性功能。
      期權有助于農業企業豐富經營管理工具
      農業供給側改革亟待農業企業轉變生產理念,創新經營發展方式。
      期權作為一種全新的衍生品交易工具,能夠為農業企業的經營風險管理提供又一有利手段,使農業企業在創新發展的同時,可以利用期權進行有效的成本控制和風險管理,預先鎖定生產利潤,規避價格波動風險,增強企業經營獲利能力,推動企業向中高端市場邁進。
      期權有助于農業企業完善產能和庫存管理
       期權采取繳納權利金或保證金的交易方式,一方面可以使農業企業以少量的資金建立起實體庫存的效果,有利于減少購買原材料所占用的資金;另一方面,農業企 業還可以利用期權市場調節產成品庫存,減少和避免庫存積壓,降低企業的庫存管理成本。由于期權市場的流動性要遠高于現貨市場,因此期權頭寸的開立和平倉十 分便捷,這也有助于企業利用期權靈活調節原料和產品庫存,提高經營收益。
      期權有助于農業企業增強抵御風險能力
      農業供給側改革使企 業從自身發展乃至生存的角度出發,對加強風險管理提出了強烈需求,期權可以為農業企業提供精細化的風險管理工具,鎖定生產收益,進而保障農業生產經營活動 的順利進行。此外,期權不但可以有效規避風險,穩定收益,而且能夠讓農業企業進一步理解期權市場功能,增加參與交易的積極性,以利于期權工具功能的拓展和 發揮。
      此外,商品期權、期貨以及現貨三者相結合,還可以設計出更多個性化、多樣性的風險管理組合工具,更有利于降低現貨企業經營風險,助力農業企業去產能、去庫存。
      期權有助于農業企業調整生產結構
       期貨市場價格直接反映了現貨供求變化預期,是對宏觀經濟、金融市場以及相關現貨產業情況的綜合體現,因此其價格對實體產業具有重要參考的作用。參與期貨 期權交易,將有利于利用期貨市場價格發現功能,為農業企業的生產決策提供依據,引導農業企業通過衍生品市場獲取由市場形成的相對準確的供求關系及未來產品 的價格信息,進而有效調節產量,調整生產結構,從而提升農業競爭力。
      期權有助于農產品價格形成機制改革深化
      農業供給側改革對農產 品價格形成機制和收儲制度提出新要求。例如玉米收儲制度改革,將東北地區玉米臨時收儲政策調整為“市場化收購”加“補貼”的新機制。期權有助于農民以較小 的成本鎖定保底價格,并且保留了農產品價格上漲帶來的盈利可能性,從而保護農民種植的積極性,穩定農業發展。同時,期權與其他農業補貼政策配合實施,還可 以彌補現有政策的不足,有助于提高補貼政策的實施效率。
      C 期權助力農業供給側改革的獨特優勢
       結合國外其他期貨交易所來看,大部分的農產品期貨品種已經上市了對應的期貨期權可供交易,所以我國還應逐步發展和完善農產品的期貨期權品種的交易,為農 產品市場風險的分散和對沖提供新型工具。2016年“一號文件”也提出,要“創設農產品期貨品種,開展農產品期權試點”,這表明新形勢下需要進一步探索運 用農產品期貨期權助力農業供給側改革的措施,以增強農業企業在市場化進程中抵御風險和精細化風險管理的能力。
      期權更有助于規避持倉風險
       期貨市場的套期保值可以規避農產品價格波動風險,但農業企業即使通過期貨套期保值,也會因為市場價格的劇烈波動,心理上、資金實力上所承受的重重壓力而 可能被迫過早平倉。但是,如果此時購買的是期貨期權,就完全省去這個擔心。由于期權的買方只須在購買時一次付清權利金即可獲得對應期權的持續持倉,因此在 期權到期日之前,無論市場如何波動都不再需要追加任何資金。
      面對市場波動,作為期權買方的農業企業,一方面避免了資金上的壓力,另一方面只要 根據交易需求買入對應行權價格的期權,就不必擔心受到市場一時波動的干擾,心理上的顧慮可以打消。對于事務繁忙且缺乏期貨交易人才的農業生產企業而言,期 權的優勢在于即使幾個月不去管理這部分持倉,即使錯過了最佳贏利時機,也不用擔心會因此而遭受到意想不到的損失,因為作為期權買方在購買期權合約之時就已 經將可能發生的最大損失鎖定在權利金的范圍之內。
      期權更有助于適應農業市場變化的需要
      與期貨相比,期貨期權具有價格便宜、風險有 限的特征,農業企業可以放心地將更多的資金用于購買期權合約,或者用同樣數額資金購買比期貨合約更多的期權合約,而不必擔心會有被迫追加保證金的風險。這 就尤其適合農業企業對風險管理的需求。同時,期權還向市場提供了同一標的不同行權價格及方向的一系列合約,因此農業企業可以根據市場變化的需要,利用不同 行權價格、買賣方向合約的持倉相互搭配組合,實現限定風險的同時降低資金成本。
      期權更有助于實現精細化風險管理
      期貨合約買賣價格 波動幅度有限,若投資者預期的價位沒有出現,則需要持續等待,這勢必增加了農業企業在現貨市場上的風險,因此期貨市場在廣度和深度上都存在一定的限度,而 期權市場則可以為農業企業提供更廣闊的對沖空間,期權合約在某一時點上同時存在多個行權價格可供選擇,農業企業無需等待即可選擇適當的行權價格入市,便于 實現風險管理的及時化和精細化。
      期權更有助于轉變農業生產的經營方式
      期權為農業企業提供了多方位的新型生產經營管理方式,引導企 業通過研究期權價格趨勢性波動,進行原材料采購管理、生產管理、庫存管理、銷售管理以及增減產等一系列重大生產經營的戰略決策,并使企業可以借助期權進行 風險對沖,保證農業生產收益的穩定性和發展的持續性,使期權更深層次的服務農業生產。
      期權更有助于提升農業企業風險管理效率
      期權 只要求賣方履約,買方沒有履約義務,而且只需要一次性支付期權權利金,沒有追加保證金的煩惱,這對于現金流并不充裕且期貨操作人才相對缺乏的農業企業來 說,更容易接受和操作。因此,期權為農業企業提供了相對可靠的風險規避工具,有利于企業預先鎖定產品最低收益,并保留價格上漲的潛在收益,進而大幅提高在 “新常態”市場環境下的競爭能力。
      D 小結
      綜上所述,期貨期權可以有效增加企業規避價格風險 的渠道,并有利于衍生品市場服務實體經濟多樣化的避險需求,因而其在海外市場的成功普及并非偶然,作為一種重要的風險管理工具在成熟期貨市場中已經被廣泛 應用。通過分析可以發現,我國利用期權助力農業供給側改革,不僅有利于推動“五大任務”的順利落實,而且有利于鼓勵和引導農業企業運用期貨市場鎖定生產利 潤、分散經營風險,從而提高企業在“新常態”經濟環境下的持續發展能力。因此,建議各相關主體積極探索期權助力供給側改革的路徑,努力提升期權服務實體經 濟的功能,使期貨期權發展成為農業企業生產經營風險管理的專業性服務工具。


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