成年黄网站18禁免费,免费的成年AV片,18禁黄网站禁片无遮挡观看

  • 美式期權、歐式期權比較分析
    西部期貨
    2017-02-18 04:58:12
    閱讀 3004

      國外主要交易所期權品種的行權方式中,美式期權應用更廣泛
      在交易規則中,期權行權方式的選擇有美式和歐式之分。本文分析了美式期權與歐式期權的特點,并結合國際主要交易所期權行權方式的實證,發現美式期權具有相對較好的靈活性,其是商品期權尤其是農產品期權主要的行權方式。
      美式期權、歐式期權的定義
       期權是一種金融合約,這一合約賦予其持有人在約定的時間以約定的價格買入或賣出標的資產的權利。期權的行權方式主要有美式和歐式。美式期權指期權買方在 合約到期日之前任意交易日都可以行使權利,也可以選擇到期日行使權利。歐式期權指期權買方只能選擇合約到期日行使權利,在合約到期日之前不能行權。美式期 權和歐式期權在合約到期日(或到期日之前)不行權的,期權合約自動作廢。
      美式期權、歐式期權的比較
      美式期權與歐式期權作為期權的兩種行權方式,在衍生品市場共同存在,表明二者各有優勢,沒有絕對的優劣之分。下面就具體對比這兩種期權的特點:
      美式期權更具行權靈活性
      美式期權在合約到期日及到期日之前的每個交易日都可行權,而歐式期權僅在合約到期日行權。顯然,對于買方來講,美式期權更具靈活性。
      美式期權權利金價格較高
       美式期權較歐式期權有更多的權利,買方可以選擇在合約到期日前任意交易日行使權利。對于同一個合約而言,采取美式期權行權方式的權利金價格更高,以此來 補償賣方的風險。美式期權買方需要付出的成本更多,獲得的權利也更大;美式期權賣方可以獲得的收益更多,但同時也要承擔期權隨時被行權的風險。
      美式期權利于買方風險控制
      美式期權的買方可以很好地規避風險,他們可以選擇在有利于自己的任何時機行權,讓偏離自身價值的期權標的產品的市場價格逐漸回歸價值,保持市場的理性運行,防止期權到期時集中行權對市場造成沖擊。
      美式期權合約到期日前的任意交易日都可以行權,對于賣方的投資策略是一個考驗。賣方必須根據被行權期權的情況不斷調整組合,以對沖敞口風險,這對賣方的風險控制能力提出了較高的要求。
      境外期權市場的賣方主要由做市商和機構客戶擔當,這些機構有成熟的風險管理經驗。在我國期權產品推出初期,承擔賣方角色的客戶面臨較大的挑戰。
      歐式期權無法隨時行權,買方存在資產受損的風險。歐式期權未到期,即使市場發生重大變化,買方也無法立即行權,僅能通過平倉的方式了結持倉。
      對于賣方來說,歐式期權有利于構建投資組合。期權賣方一般在賣出期權之初都會采取組合的形式來對沖風險,以保證資產的保值升值。而歐式期權由于期限固定,賣方在構建投資策略時可以直接持有到期,無需考慮期權隨時被行權的履約風險,保證了投資組合的連續性。
      美式期權為投資者提供靈活的退出手段
      投資者在購買期權后,了結頭寸的方式主要可選擇平倉、行權或者持有到期失效。持有到期失效對期權買方來講無疑是一種損失,暫且不討論。在正常市場情況下,如果期權合約的市場流動性不足導致期權無法平倉了結,那么投資者將承擔一定的損失。
       在期權合約流動性不足的時候,美式期權為投資者提供了一條新的退出途徑。由于美式期權可以在一段時間內行權,所以在流動性較差的情況下,可以通過行權轉 換為標的方式來結束交易。而歐式期權在市場流動性不足無法平倉的情況下只能持有到期,其對投資者時機把握能力的要求較高。
      期權定價模型對比
      目前,國際上主流的期權定價模型有Black—Scholes定價模型、BAW定價模型和二叉樹模型。
      Black—Scholes定價模型簡稱B—S定價模型,是最早也是最著名的期權定價模型,其對金融工程的發展起了關鍵性作用,該模型的創立者也因此獲得1997年諾貝爾經濟學獎。B—S定價模型支持歐式期權的定價,但不支持美式期權的定價。
      在B—S定價模型的基礎上,衍生出了BAW定價模型。該模型對美式期權價格進行了近似解析方法求解,彌補了B—S定價模型無法對美式期權定價的缺點。
      二叉樹模型支持美式期權和歐式期權的定價,但為達到一定的精確度,必須有大量的模擬運算,對性能要求較高。
      由于美式期權需要保證期權買方隨時行權,其在系統實現上相對復雜。


    成年黄网站18禁免费,免费的成年AV片,18禁黄网站禁片无遮挡观看