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  • 應用期權管理股票倉位
    西部期貨
    2016-12-19 22:24:04
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    在保險資金投資股票時,期權可以幫助投資者有效管理倉位,通過構建期權投資策略,可以幫助投資者實現股票的建倉和減倉。

    低位建倉

    期權的低位建倉策略適用于投資者期望在預期價位買入或者增持股票的情況。當投資者判斷未來股票價格不會出現顯著下跌時,通過賣出認沽期權,行權價K取預期價位附近,權利金為p,若到期股票價格St跌破K,則以低價買入股票建倉,若股票價格高于行權價K,期權不行權,投資者可收獲權利金作為收益。該策略的風險在于,若到期時標的證券價格大幅下跌,期權價內程度大于賣出期權所得權利金從而造成損失。

    高位減倉

    期權高位減倉策略適用于投資者已持有標的證券,并計劃在預期價位以上減持股票的情況。當投資者預期證券價格未來不會上漲,選擇行權價K在預期賣出價位附近的期權并賣出,獲得權利金c。合約到期時若證券價格高于K,則以高價賣出股票,若股票價格低于行權價K,期權不行權,投資者仍然能獲得買方支付的權利金收益。該策略的風險在于若標的證券價格到期時大幅上漲,期權賣方會因買方行權而損失部分上漲收益。

    股神巴菲特的低位建倉策略

    可口可樂在90年代是巴菲特的第一大重倉股,1993年初,盡管巴菲特在可口可樂的投資已經帶來了10倍的收益,但他仍然長期看好可口可樂的發展,因而進行了增持,并通過期權來輔助配置。他在1993年4月以每份1.5美元賣出了共500萬份當年12月到期的虛值看跌期權,到期日為1993年12月,執行價為35美元,可口可樂股票當時的市場價格為40美元,該交易合計獲得權利金750萬美元。表面上看,如果到期時跌至33.5美元以下則該筆交易將虧損,但是在長期看好可口可樂股價的前提下,股價的下跌正好是低位建倉的好時機,而通過賣出的期權的被行權,巴菲特可以鎖定建倉成本、降低建倉的市場沖擊。而到期后如果股價持續在33.5美元以上,則賣出期權的權利金又是一筆可觀的收益。

     


     

     

     


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