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  • 如何用好期權空頭
    西部期貨
    2016-12-09 22:15:21
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    期權空頭盈利有限,風險無限,看上去似乎是一種很糟糕的交易策略,但是期權空頭具有勝算概率大、時間價值損耗有利、交易要求簡單等優點,且能發揮其他方法無法替代的作用,如果結合現貨交易,期權空頭策略是一種風險可控的常見交易策略。

    (1)備兌賣出看漲期權策略

    持有標的,同時賣出相應數量的看漲期權,到期若標的價格于行權價,繼續持有標的,獲得期權費收益;到期若標的價格高于行權價,達到策略收益上限:行權價+期權費。

    使用環境:在目前價位上投資者認同標的的投資價值,不愿意賣,認為標的一段時間內突破某一價位可能性不大,希望賣出一部分行權價為減持價的價外看漲期權,以達到增加收入目的。如果標的突破減持價,投資者也愿意在該價位減持部分標的。

    標的走勢完全符合投資者預期時,相比不賣出看漲期權,該策略可獲得額外收入,但標的一旦不符合投資者預期或者投資者預期發生變化時,該策略效果將不是最優的:如果標的在到期前快速上漲突破行權價,此時如果不減持,一旦到期日價格回落到行權價以下,投資者將錯失減持機會;此時如果減持,到期如果標的價格依然在行權價以上,交割現貨將導致實際減持數量超出預計。這兩種情形下持有標的擇機減持均優于備兌賣出看漲期權策略。
                                            

    (2)做空波動率策略 

    使用期權組合策略做空波動率的投資者對股價持中性看法,預期標的價格在未來短期內趨于穩定,波動率有下降趨勢,如果隱含波動率處于較高水平則更加理想。

    以做空馬鞍式期權組合為例,投資者同時賣空平價看漲和看跌期權,到期只要股價在行權價附近,投資者即可獲得期權非收入,該策略的優點在于如果預期準確,收益較高,缺點是風險過高,標的任意方向的大幅變動均會產生大額虧損。

    在當前2000點附近,如果隱含波動率為25%(比較合理的水平),那么只要一個月內大盤漲跌不超過100點,賣空馬鞍式期權組合均能盈利,隱含波動率每提高5%,獲利區間將擴大2.3%。

    (3)Short Gamma策略

    如果考慮操作成本后,投資者判斷當前期權的隱含波動率高于期權存續期內標的預期實際波動率,可賣出看漲(看跌)期權,同時持有對應數量的標的多頭(空頭),通過調整標的數量保持頭寸delta中性。Short Gamma策略的收益來源于期權時間價值損耗超出由于標的價格變動造成虧損的部分。

     

     


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