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  • 1.12西部視點集錦
    西部期貨
    2022-01-12 07:29:02
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    宏觀經濟

    國際宏觀

    股票數據:美股低開高走,道指漲0.51%報36252.02點,標普500指數漲0.92%報4713.07點,納指漲1.41%報15153.45點??萍脊蛇B續兩日反彈,帶動納指連漲兩日。波音漲超3%,賽富時、雪佛龍漲超2%,領漲道指??萍脊善諠q,蘋果漲1.7%,亞馬遜漲超2%。中概股走高,京東漲超10%,小鵬汽車漲超7%。

    經濟數據世界銀行發布最新一期《全球經濟展望》報告,預計2021年全球經濟增長5.5%,2022年將增長4.1%,均較此前預測下調0.2個百分點。報告指出,由于新冠疫情不斷蔓延、各經濟體政策支持力度減小以及供應鏈瓶頸持續存在,全球經濟復蘇勢頭將顯著放緩。世行預計,2021年美國經濟增長5.6%,2022年將增長3.7%,分別下調1.2和0.5個百分點;2021年歐元區經濟增長5.2%,2022年將增長4.2%。同時,世行預計2021年中國經濟增長8%,2022年將增長5.1%。

    其他信息:美聯儲主席鮑威爾在提名聽證會上表示,如果美聯儲看到通脹持續的時間比預期的要長,那么將不得不隨著時間的推移進一步提高利率。關于美聯儲縮減購債和縮表進程,鮑威爾稱,將在3月底結束資產購買,今年晚些時候可能會允許資產負債表收縮,而這次削減資產負債表將會比上次“更早更快”。

    國內宏觀

    股票市場:滬深股指全天震蕩走低,創業板指和寧德時代均連跌7日。截至收盤,上證指數跌0.73%報3567.44點,深證成指跌1.27%報14223.35點,創業板指跌1.28%報3056.15點,萬得全A跌0.88%;大市成交1.06萬億元。盤面上,汽車、軍工、農業、半導體、家電板塊領跌。銀行板塊走強,制藥板塊再現批量漲停。體外診斷、新冠肺炎檢測板塊午后沖高。唯科科技掛牌首日破發,收跌超6%。

    經濟數據:乘聯會數據顯示,2021年12月乘用車市場零售達到210.5萬輛,同比下降7.9%,環比增長15.9%;1-12月零售累計2014.6萬輛,同比增長4.4%。其中,12月新能源乘用車零售47.5萬輛,同比增128.8%,環比增25.4%,國內零售滲透率22.6%;1-12月新能源車零售298.9萬輛,同比增169.1%。

    債券市場:銀行間主要利率債收益率普遍下行,中短券表現更好,10年期國債活躍券210017收益率下行1bp,2年期國債活躍券210015收益率下行3.25bp;國債期貨小幅收漲,10年期主力合約漲0.11%;銀行間資金面稍顯收斂,但整體未脫均衡態勢,隔夜回購加權利率反彈近10bp;地產債走勢分化,“20榮盛地產MTN002”漲超16%,“20金科地產MTN002”跌超16%。

    外匯市場:在岸人民幣兌美元16:30收盤報6.3718,與上一交易日持平。人民幣兌美元中間價報6.3684,較上一交易日調貶31個基點。交易員指出,市場關注鮑威爾的國會證詞,希望從中窺探其將如何抑制通脹上升。但除非市場共識出現變化,否則僅美聯儲升息這一單一因素,難以令人民幣兌美元走勢出現轉向。

    其他信息:國務院辦公廳印發《關于做好跨周期調節進一步穩外貿的意見》,從加強財稅金融政策支持、進一步鼓勵外貿新業態發展、緩解國際物流等外貿供應鏈壓力和支持重點產業重點企業等四個方面提出15條穩外貿政策措施。文件提出,積極穩妥推進人民幣跨境貿易結算,增設一批跨境電子商務綜合試驗區,做好大宗商品進口工作,積極保障大宗商品國內供給。

    股指期貨

    2022年開年,市場期待的開門紅未能實現,反而出現劇烈波動,尤其是受市場追捧的賽道股,包括新能源汽車、光伏和半導體,集體回調。筆者認為,多方面因素導致當前市場出現震蕩走低。預計A股調整仍然是暫時的,跨年資金充裕將支撐寬基指數保持韌性。同時,在市場主線明確之后,A股結構性行情有望延續;從風格上看,市場高低切或將持續到上半年,整體風格將更加均衡,建議成長+價值均衡配置,降低對單一高景氣賽道的風格依賴。

    海外因素,12月FOMC紀要中意外提及縮表的“恐慌”情緒影響,近期海外市場尤其是美債利率快速上行,債券波動率也因此快速攀升進而引發跨資產波動,導致海外市場出現不同程度調整對A股產生溢出效應。此外,近期中美利差也持續收窄至1.2%左右,從歷史經驗可知,當中美利差低于1.5%時,或引發外資凈流入的持續放緩。

    國內因素,雖然去年12月份中央經濟工作會議釋放的“穩增長”信號明顯,但在房地產放松程度不及預期的情況下,固定資產投資增速的持續下降,引發市場對政策落地預期的階段性調整,在市場整體資金供求相對穩定的情況下,資金逐步從高估值、高成長的景氣賽道轉向低估值、受益穩增長預期的大盤藍籌,市場風格開始進一步均衡。

    此外,以A股過去的經驗和較為寬泛的視角看,自2010年至今,A股幾乎每年均會出現春季躁動行情。2010年至2021年的12次春季躁動中,有9次均于元旦及1月政治局會議前后啟動,剩下3次在12月初及中央經濟工作會議之間啟動;從結束時間來看,春季躁動很少在春節前就終結,而是大概率在3月政治局會議及4月政治局會議之間終結。

    春季躁動啟動的催化劑可分為流動性型與風險偏好型兩類。從中央經濟工作會議新聞公報措辭可以看出,12月份經濟工作會議對今年過于嚴厲的宏觀政策進行了糾偏,釋放了明顯的穩增長信號。從當前A股所面臨的市場環境看,雖有海外貨幣政策、國內外疫情擾動,但國內穩增長政策、流動性、市場風險偏好等因素均朝著相對有利的方向演繹,疊加機構投資者一般也已經進入新一輪考核周期,這使得春季躁動行情的容錯率更高,也變相提升了投資者的風險偏好。因此,今年的春季躁動大概率仍不會缺席。

    風險提示:海外貨幣政策風險、中美對抗加劇、國內經濟下行壓力加大、疫情進一步擾動等。

    貴金屬

    市場表現:

    滬金收373.88元人民幣/盎司(1.01%),紙黃金收373.55元人民幣/克(0.48%),黃金T+D收373.5元人民幣/克(0.78%)。

    小結:

    人們對奧密克戎的擔心緩解,雖然歐美正經歷新一輪疫情潮,但對經濟復蘇擾動有限,且觀察12月非農就業,平均時薪進一步抬升,工資-通脹螺旋上升,勞動力市場錯配延續,令美聯儲無法回避政策收緊,市場加息預期升溫,黃金承壓下跌。

    而從中期來看,市場對于美國經濟增長樂觀預期大于持續高通脹壓力,物價指數增幅收窄,供給修復帶動物價中樞回落。另外,美國個人可支配收入和儲蓄總額不斷回落,而支出水平進一步抬升,政策刺激消費驅動經濟增長乏力,預計個人支出水平增速或將見頂,疫情轉好及常態化管理,疊加家庭儲蓄不足提振就業回歸,經濟緩慢弱復蘇。重點關注變異病毒的階段性干擾是否引發通脹失控或經濟基本面超預期,進而導致貨幣政策超預期,或將重新修整市場預期。

    后市看,收緊銀根是全球央行的大趨勢,美國、英國、歐元區相繼預熱或落地政策轉向,且伴隨疫情好轉,供應鏈恢復,通脹有所緩解,經濟弱復蘇,黃金下行空間較大。但疫情超預期、經濟增速不及預期仍將構成黃金局部避險支撐。

    重點關注:

    CPI、美聯儲講話及疫情形勢

    黑色金屬

    行業要聞:

    1.據Mysteel調研統計,1月全國新開工項目共計398個,環比減少110個,降幅27.6%;延期開工項目775個,環比增加120個,增幅15.7%;在建項目13833個,環比減少654個,降幅4.7%。

    2.Mysteel數據顯示,2022年1月3日-9日期間,澳大利亞、巴西七個主要港口鐵礦石庫存總量1066萬噸,環比增加90.7萬噸,略高于近期的平均水平。

    綜述:

    螺紋:上一交易日螺紋現貨標的價格4750元/噸,跌10,05合約走勢強勁,基差快速收斂至308點。供需格局來看,螺紋供應和庫存維持低位對現貨價格有支撐,春節前短流程鋼廠陸續停產,長流程增產或難以彌補,供應依然低位,庫存累積或不及預期,需求面臨季節性持續走弱。供需雙弱下冬儲價的博弈決定現貨價格,目前冬儲價格普遍在4400元左右,冬儲價制約下現貨價格易跌難漲。弱現實之下預期依然強勁,今年穩增長成為重中之重,寬貨幣寬信用的貨幣政策之下,房地產政策底已現,基建投資將進一步發力,春季需求值得期待。短期基差或進一步收斂,呈現現貨弱盤面強格局,受冬儲價格制約,不過分看高05合約。中長期,謹慎看好春節后旺季行情。

    操作建議:關注螺紋5-10正套及螺卷05價差走闊機會。

    鐵礦石:上一交易日青島港超特粉報價525元/噸,漲17,05合約基差11,基差維持弱勢。上周數據顯示,澳巴到港量環比回升維持高位,但發運量大幅下降;日均鐵水產量環比增加,港口庫存維持高位,日均疏港量大增,鋼廠庫存持續回升??梢钥闯鼋趪鴥蠕搹S復產帶動補庫,港口日均疏港量及鋼廠日耗均出現回升,需求端出現邊際好轉對鐵礦提供支撐。鐵礦供需寬松格局難以改變,需求受制于限產政策及冬奧會影響難以大幅回升,需求弱勢是鐵礦的主要制約因素,將限制上方空間。近期巴西暴雨影響產銷,關注澳巴發運量受天氣影響力度。鐵礦的核心驅動在需求端,主要跟隨螺紋波動

    策略方面,短期以寬幅震蕩為主。關注5-10正套機會。

    動力煤:

    市場數據:秦皇島港庫存430萬噸(-57),調入47.5-1.2),調出47.5-0.2,1月6日沿海八省重點電日耗230.1,庫存3335。

    總結:受印尼進口煤政策松動消息的影響,昨日動力煤呈下行走勢。雖然主產地由于年底檢查較嚴,開工率下降,但保供政策仍在執行,整體供應較寬松,需求方面,今年氣溫高于往年同期,且下游庫存充足,不急于采購,環渤海港口調入減少,調出持穩,庫存震蕩下降,港口市場情緒低迷。整體來看,后市煤價仍存回落空間。預計此輪煤價上漲只是暫時性,受印尼事件影響,大部分終端仍在猶豫,成交較少,市場參與者對后市仍持觀望態度,還需持續關注印尼政策后續的執行力度以及對中國市場的進一步影響。

    能源化工

    國際原油:

    市場消息:

    1、伊朗外交部發言人表示,重啟伊核協議談判在取消對伊制裁等4個問題上“進展良好”,伊方對此表示滿意,希望談判能達成“持久且可靠的”協議。此前,法國也就談判放出積極信號。

    2、美國石油協會(API)周二公布數據顯示,上周美國原油庫存下降,汽油和餾分油庫存增加。數據顯示,截至1月7日當周,原油庫存減少110萬桶,汽油庫存猛增1,090萬桶,餾分油庫存增加300萬桶。

    市場表現:

    NYMEX原油期貨02合約81.22漲2.99美元/桶或3.82%;ICE布油期貨03合約83.72漲2.85美元/桶或3.52%。中國INE原油期貨主力合約2203跌4.0至506元/桶,夜盤漲13.1至519.1元/桶。

    總體分析:

    市場對奧密克戎變異株抑制需求的擔憂減緩,且供應端仍存趨緊預期,國際油價強勁反彈。近期市場上行的供給端助力屬于短期因素。目前哈薩克斯坦緊張局勢已趨于穩定,供應擔憂基本緩解,這一地緣事件難以對油價形成持續性影響。需求方面,奧密克戎病毒致命性不強,但目前仍在多國快速擴散,各國防疫措施加強,短期需求仍有一定影響,但疫苗及藥物獲批提供有力支撐,市場預期被不斷證偽。短期原油不斷向上修復,已接近前期高點,但上方壓力增加,供給面支撐屬于短期因素,不具有持續性,后期波動率加強。中期市場邏輯重點關注供給增速與需求增速的結構化差異,伊朗核談變化仍重點關注,同時美聯儲政策轉折時點最為關鍵,目前市場擔憂3月份或有可能加息,引發市場動蕩,油價結構性特點更為突出。從近期市場表現看,VIX指數下行,市場情緒緩和。投資者謹慎參與,區間操作,原油期權仍以牛市價差策略為主。

    關注重點:

    庫存變動、伊朗核談進展、疫情進展

    LLDPE市場:

    2205價格8638,+48,國內兩油庫存62萬噸,-2.5萬噸,現貨8565附近,基差-73。

    PP市場:

    2205價格8224,+1,現貨拉絲8150附近,基差-74。

    操作建議  

    預計1月平衡表平衡偏弱,其中供應方面預計產量維持高位、進口可能環比略增,而需求仍偏淡,但預計也不會出現明顯累庫,成本端方面關注煤炭原油的價格走勢,原油近期偏強聚烯烴向下可能空間暫有限。

    甲醇:

    行業要聞:

    1.隆眾資訊1月11日消息:青海鹽湖100萬噸/年甲醇裝置降負荷運行,日產1200噸,33萬噸/年甲醇制烯烴裝置于1月8日停車,預計1月21日左右重啟。

    綜述:

    昨日甲醇主力合約延續下跌行情,收于2559元/噸,較前交易日下跌2.10%;基差收于11點,期現貨平水。宏觀需求低迷和原材料價格高企從上下兩端共同擠壓甲醇的空間,甲醇當前難以走出趨勢性行情,盤面反復震蕩為主?,F貨市場,因西南天然氣裝置逐漸恢復以及華中地區部分煤頭裝置檢修結束,局部供應存在增加預期,昨日甲醇大幅走弱,其中山東、河北、山西、西北、關中及兩湖地區現貨跌幅均大于100元/噸。

    隆眾數據顯示,山東魯西30萬噸/年甲醇制烯烴裝置重啟中,鑒于前期大唐多倫MTP裝置以及誠志二期MTO裝置已然恢復開工,短期內新興下游開工率或延續上漲。但是傳統需求中1月是各個下游淡季集中期,外加今年我國舉辦冬奧會,北方下游工廠存在限制開工的政策風險,所以傳統下游短期內將維持低迷狀態。整體來看,甲醇需求端改善有限。供應端來看,部分西南天然氣裝置計劃本月內恢復重啟,另有四套煤制甲醇裝置將于月中重啟,所以本周甲醇將繼續保持供給寬松狀態,期價上行空間有限。后期需要關注電廠存煤邊際變化情況及下游烯烴裝置重啟計劃能否如期兌現,預計甲醇短期內震蕩偏弱行情為主,幅度在2750-2450元/噸之間。

     

     

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