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  • 1.5西部視點集錦
    西部期貨
    2022-01-05 07:33:22
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    宏觀經濟

    國際宏觀

    股票數據:美國三大股指收盤漲跌不一,道指漲0.59%報36799.65點,刷新歷史新高,標普500指數跌0.06%報4793.54點,納指跌1.33%報15622.72點。油氣股、銀行股漲幅居前,墨菲石油漲超8%??萍脊勺叩?,蘋果跌超1%,特斯拉跌超4%。SEA大跌逾11%,騰訊尋求出售1450萬股SEA股票。熱門中概股走低,拼多多跌逾11%,嗶哩嗶哩跌超8%。

    經濟數據美國2021年12月ISM制造業PMI跌至58.7,創去年1月以來的最低,且低于經濟學家預期,前值為61.1。分項指標顯示,需求穩健,但交付時間和價格指標走低。

    其他信息:法國財長勒梅爾:法國維持2022年GDP增長4%的預測;法國的赤字率將顯著低于8%;法國電力公司和政府正在研究降低能源費用的新措施。

    國內宏觀

    股票市場:新年首個交易日A股未能實現開門紅,邁瑞醫療下挫逾10%,寧德時代跌超3%,拖累創業板指。截至收盤,上證指數報3632.33點,跌0.2%;深證成指報14791.31點,跌0.44%;創業板指報3250.16點,跌2.18%;萬得全A跌0.21%。盤面上,全天有上百股漲停,顯示市場仍舊活躍,同仁堂、華潤三九等十余只中藥股錄得連板;文化傳媒、農業、煤炭、地產、金融股造好。CRO、鹽湖提鋰、寧組合、光伏、半導體板塊帶頭調整。

    經濟數據:商務部公布,2021年1-11月,我國服務進出口總額46767.8億元,同比增長14.7%;其中服務出口22364.4億元,增長31.5%;進口24403.4億元,增長2.6%。11月當月,我國服務進出口總額4785.8億元,同比增長35.4%。

    債券市場:新年首個交易日,現券期貨整體弱勢,銀行間主要利率債收益率多數上行,政金債表現好于國債;國債期貨窄幅波動收盤漲跌不一;銀行間資金面整體向好,供給寬松無憂,主要回購利率均走低;地產債走勢分化漲跌不一,“20金科地產MTN001”漲近13%,“20時代07”跌超5%。

    外匯市場:在岸人民幣兌美元16:30收盤報6.3745,較上一交易日跌15個基點。人民幣兌美元中間價較上一交易日調貶37個基點至6.3794,創2021年11月30日以來最低。

    其他信息:國務院國資委就加強中央企業融資擔保管理發表說明指出,管控對象不僅包括中央企業集團本部,還包括中央企業所屬各級子企業。對企業新開展違規融資擔保行為進行嚴肅追責,要求企業對存量違規融資擔保業務限期整改,力爭兩年內整改50%,原則上三年內全部完成整改。

    股指期貨

    近期A股市場在海外貨幣政策加快轉變、國內外疫情再度快速反彈導致的多國防控升級、美國再度將34家國內企業納入“實體清單”等不利因素下,出現震蕩走弱,行業板塊輪動加快。筆者認為,雖然近期全球疫情快速反彈愈來愈引起市場擔憂,但相對A股而言,“穩增長”政策基調有助于宏觀流動性“寬松”,市場難以大幅下挫,預計在疫情不發生超預期惡化的背景下,A股調整仍然是暫時的。此外,跨年資金充裕將推動寬基指數保持韌性。同時,在市場主線明確之后,A股結構性行情有望延續;中期看,筆者預計本輪市場上漲行情尚未走完,仍可積極把握或將遲來的“跨年行情”。

    此外,以A股過去的經驗和較為寬泛的視角看,自2010年至今,A股幾乎每年均會出現春季躁動行情。2010年至2021年的12次春季躁動中,有9次均于元旦及1月政治局會議前后啟動,剩下3次在12月初及中央經濟工作會議之間啟動;從結束時間來看,春季躁動很少在春節前就終結,而是大概率在3月政治局會議及4月政治局會議之間終結。

    春季躁動啟動的催化劑可分為流動性型與風險偏好型兩類。通過提高流動性推動行情啟動,如2015年2月4日央行宣布降準;2017年1月20日央行首次進行TLF操作等。第二類催化劑通過提振風險偏好推動行情啟動,如2012年1月6日溫總理在全國金融工作會議提出提振股市信心、2020年12月11日中央經濟會議首次提出注重需求側改革等。

    從中央經濟工作會議新聞公報措辭可以看出,12月份經濟工作會議對今年過于嚴厲的宏觀政策進行了糾偏,釋放了明顯的穩增長信號。從當前A股所面臨的市場環境看,雖有海外貨幣政策、國內外疫情擾動,但國內穩增長政策、流動性、市場風險偏好等因素均朝著相對有利的方向演繹,疊加機構投資者一般也已經進入新一輪考核周期,這使得春季躁動行情的容錯率更高,也變相提升了投資者的風險偏好。 因此,今年的春季躁動大概率仍不會缺席,潛在風險點在國內多地出現的疫情反彈,短期情緒壓制表現的更為明顯一些。

    風險提示:海外貨幣政策風險、中美對抗加劇、國內經濟下行壓力加大、疫情進一步擾動等。

    貴金屬

    市場表現:

    滬金收373.52元人民幣/盎司(0.44%),紙黃金收372.11元人民幣/克(-0.04%),黃金T+D收372.68元人民幣/克(0.47%)。

    小結:

    隔夜12月PMI指數58.7,意外下滑,尤其是新訂單指數反映市場需求疲軟,小幅拉升黃金走高。黃金主線邏輯“加息預期升溫”不變。一方面,人們對奧密克戎的擔心緩解,南非日新增病例已出現下降,預計隨著短期內各經濟發達體嚴厲出行限制及敦促市民接種加強針措施力度再次升級,變異毒株對主要經濟體經濟復蘇擾動有限,支持美聯儲緊縮政策。另一方面,疫情恐慌情緒的緩解還反映在初請人數和密大消費者信心指數上,上周初請人數再度走低,四周平均人數19.92萬人(低于恢復到疫情前水平),環比減3.51%;此外,密大消費者信心指數低位回升至70.6,環比增4.75%,經濟增長預期向好,為緊縮政策創造有利條件。因此在無避險及經濟下滑拖累情形下,上周黃金盤面小幅走高或將歸咎于11月PCE走高短線抗通脹支撐及投資者看漲情緒。

    而從中期來看,市場對于美國經濟增長樂觀預期大于持續高通脹壓力,物價指數增幅收窄,供給修復帶動物價中樞回落,黃金承壓下跌。另外,美國個人可支配收入和儲蓄總額不斷回落,而支出水平進一步抬升,政策刺激消費驅動經濟增長乏力,預計個人支出水平增速或將見頂,疫情轉好及常態化管理,疊加家庭儲蓄不足提振就業回歸,經濟緩慢弱復蘇。

    此外,美聯儲貨幣政策仍作為潛在風險因素干擾市場預期。2021年12月利率決議鷹派立場,加息預期升溫,中短期黃金下行空間已打開。重點關注變異病毒的階段性干擾是否引發通脹失控或經濟基本面超預期,進而導致貨幣政策超預期,或將重新修整市場預期。

    后市看,收緊銀根是全球央行的大趨勢,美國、英國、歐元區相繼預熱或落地政策轉向,且伴隨疫情好轉,供應鏈恢復,通脹有所緩解,經濟增長前景可觀,支撐后市美元走強,黃金下行空間較大。但疫情超預期、經濟增速不及預期仍將構成黃金局部避險支撐。

    重點關注:

    非農就業,變異毒株及美聯儲講話

    黑色金屬

    行業要聞:

    1.2021年12月27日-2022年1月2日,Mysteel澳洲巴西19港鐵礦發運總量2795.9萬噸,環比增加41.5萬噸;澳洲發運量2121.7萬噸,環比增加165.6萬噸;其中澳洲發往中國的量1765.2萬噸,環比增加227.5萬噸;巴西發運量674.2萬噸,環比減少124.1萬噸。

    2.1月4日,Mysteel對唐山地區25家鋼廠126座高爐進行了復產情況調研,自2022年1月1日至今,共計復產13座高爐,復產容積17172m3,釋放日均鐵水產能約4.41萬噸。當日高爐產能利用率約為66%,較上周四調研上升11.06%,較去年同期下降14.56%。

    綜述:

    螺紋:上一交易日螺紋現貨標的價格4760元/噸,穩,05合約基差512點,基差維持高位。昨日黑色板塊大漲主要受到是印尼煤禁止出口消息的刺激,受動力煤大漲帶動,成本抬升推動。近期國內宏觀預期向好,國常會確定跨周期調節措施,穩增長成為首要任務,寬貨幣寬信貸調節下,市場情緒得到提振?;久嫜永m供需雙弱,供應受限產政策壓制維持低位邊際回升,需求季節性大幅走弱是短期主要壓力。中長期關注變量:一是螺紋產量有邊際回升動力,粗鋼壓產力度或減輕,預計供應端在雙碳政策下維持低位但有望邊際回升;二是房地產市場階段性政策底已現,房地產穩字當先,需求或邊際好轉,春季行情值得期待。短期螺紋壓力較大,主要走冬儲博弈行情,現貨價格高企抑制冬儲,目前已出臺冬儲價在4400元左右,歷史最高,貿易商冬儲意愿很低,后期伴隨需求進一步下降,現貨價格下行壓力加大,05合約盤面價格估值不高,4100-4500區間波動。

    操作建議:需求疲軟壓制螺紋弱勢運行,中長期關注螺紋5-10正套及螺卷05價差走闊機會。

    鐵礦石:上一交易日青島港超特粉報價490元/噸,穩,05合約基差9,基差維持弱勢。上周到港量發運量增加;鐵水產量維持低位,鋼廠日耗小幅回升;港口庫存小幅下降,鋼廠庫存回升。鐵礦面臨強預期弱現實的博弈,宏觀預期不斷回暖,終端消費修復前期過分悲觀預期,中央經濟工作會議再提不能運動式減碳,鋼廠復產預期強烈,鋼廠高利潤及低庫存下的補庫驅動對鐵礦有較強支撐。年初需關注澳巴天氣因素對主流礦山發運的影響,鐵礦主要驅動在需求端,跟隨螺紋波動為主。

    策略方面,短期跟隨螺紋弱勢波動,中長期關注05-10正套機會。

    動力煤:

    市場數據:秦皇島港庫存448萬噸(-60),調入44.2-11.7),調出53.2-2.7,1230日沿海八省重點電日耗236,庫存3343。

    總結:昨日,動力煤期貨上漲。進口方面,印尼能源局發布新規保國內電力煤炭供應,要求2022年1月1日-1月31日全面禁止印尼煤出口,要求在裝貨盤直接發往國內電廠,未離崗的船都無法辦理出口文件。主產地由于年底檢查較嚴,開工率下降,但整體供應較寬松,下游電廠由于庫存較高,需求偏弱,不急于采購,環渤海港口調入減少,調出持穩,庫存震蕩下降,港口市場情緒低迷。從目前的情況來看,南方地區降溫,以及進口煤減少對市場情緒上的影響,或將在短期影響煤價止跌企穩,還需持續關注印尼政策后續的執行力度以及對中國市場的進一步影響。

    能源化工

    國際原油:

    市場消息:

    1、利比亞國家石油公司上周六表示,由于對Samah和Dahra油田之間的一條主要油管進行維護,該國的石油產量將減少20萬桶/日,為期一周。

    2、美國石油協會(API)公布的數據顯示,截至2021年12月31日,美國原油庫存驟降643.3萬桶,為2021年7月以來最大降幅,汽油庫存猛增706.1萬桶,精煉油庫存增加438萬桶。

    3、OPEC+周二批準2月日產量增加40萬桶。俄羅斯副總理亞歷山大·諾瓦克在接受采訪時稱,鑒于住院率較低,omicron的擴散并沒有削弱石油需求。OPEC+所有成員都支持增產,有必要繼續履行OPEC+增加產量的義務。

    市場表現:

    NYMEX原油期貨02合約76.99漲0.91美元/桶或1.19%;ICE布油期貨03合約80.00漲1.02美元/桶或1.29%。中國INE原油期貨主力合約2202跌2.6至494.1元/桶。

    總體分析:

    OPEC+會議決定2月依然維持40萬桶/日的小幅增產節奏不變,且目前對需求前景仍持樂觀態度,國際油價繼續上漲。目前需求因素仍是影響油價的重要因素,該病毒致命性不強,但目前在多國快速擴散,各國防疫措施加強,短期需求仍受影響,但疫苗及藥物獲批提供有力支撐,市場預期被不斷證偽。此外,不可抗力導致短期供應出現問題,庫存持續下降,歐佩克也延續溫和增產措施,支撐油價,短期原油不斷向上修復,但沖高后上方仍有壓力,仍以寬度震蕩為主。中期市場邏輯重點關注供給增速與需求增速的結構化差異,伊朗核談變化仍重點關注,同時美聯儲政策轉折時點最為關鍵,油價結構性特點更為突出。從近期市場表現看,VIX指數下行,市場情緒緩和。投資者謹慎參與,區間操作為主。

    關注重點:

    庫存變動、伊朗核談進展、疫情進展

    LLDPE市場:

    2205價格8736,+214,國內兩油庫存72.5萬噸,+14.5萬噸,現貨8675附近,基差-61。

    PP市場:

    2205價格8287,+144,現貨拉絲8250附近,基差-37。

    操作建議  

    預計1月平衡表平衡偏弱,其中供應方面預計產量維持高位、進口可能環比略增,而需求仍偏淡,但預計也不會出現明顯累庫,成本端方面關注煤炭原油的價格走勢,聚烯烴向下可能空間暫有限。

    甲醇:

    行業要聞:

    1.隆眾資訊顯示,大唐多倫46萬噸/年MTP裝置于2021年12月30日重啟中,其擁有168萬噸/年配套甲醇裝置。

    綜述:

    昨日甲醇主力合約高開高走,收于2591元/噸,較節前大幅上漲4.56%,同期動力煤2205合約漲6.19%。元旦期間,印尼政府突然宣布將于2022年1月1日至1月31日間停止煤炭出口,以緩和國內煤炭供應短缺引發的電力危機,受此影響,周二動力煤開盤跳漲帶動甲醇走高。據測算,該政策僅影響我國動力煤有效供應的5.3%,所占比重較??;此外經過不間斷的補庫,目前電廠存煤充足,整體預計對成本端動力煤沖擊較少,昨日甲醇上漲更多是消息面情緒的釋放?,F貨市場昨日同步走強,大唐多倫MTP裝置重啟,其配套甲醇裝置將停止外售,內地壓力有所緩解。此外,期貨盤面大幅走強也令市場心態得以支撐,廠家上調售價。港口區域買氣一般,基差走弱,收于14點?;久鎭砜?,當前甲醇供給相較充足,一方面部分煤頭裝置重啟運行,另一方面包括85萬噸的重慶卡貝樂以及77萬噸的川維在內的多套氣頭裝置計劃于一月重啟,預計本月甲醇將繼續保持供給寬松狀態。后期需要關注三方面,一是電廠補庫行為是否延續,反應在數據上即電廠存煤的邊際變化情況,市場對2022年煤炭價格回落預期較為明確,需關注拐點的來臨。二是海外尤其是伊朗地區的限氣政策,往年數據來看,伊朗限氣多發生于1月份,屆時進口貨源減少或對盤面存在利好刺激。三是下游需求能否迎來增長,但從歷史數據來看,MTO、二甲醚及甲醛在一月份表現低迷,轉折或需要等至二月。

    綜上所述,印尼禁止煤炭出口對甲醇影響有限,短期內成本端波動屬于情緒的釋放;當前甲醇供需較為寬松,且短期內下游難以改善,預計本周甲醇主力合約將在2700-2400之間繼續維持震蕩行情。

     

     

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