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  • 12.30西部視點集錦
    西部期貨
    2021-12-30 07:35:05
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    宏觀經濟

    國際宏觀

    股票數據:美股漲跌不一,道指漲0.25%報36488.63點,連漲六日并創歷史新高;標普500指數漲0.14%報4793.06點,創收盤歷史新高;納指跌0.1%報15766.22點。耐克、家得寶漲超1%,領漲道指??萍脊蓾q跌不一,臉書跌近1%,美光科技漲超3%,AMD跌超3%。中概股方面,樸新教育漲78%,普普文化漲超41%。新能源汽車股走低,康迪車業跌11.68%,蔚來汽車跌4.72%。

    經濟數據美國11月商品貿易逆差增至978億美元,擴大到紀錄最高水平。其中,進口額增長4.7%,至2524億美元的紀錄新高;出口額減少至1547億美元。另外,美國11月批發庫存增長1.2%,零售庫存增長2%,為1992年以來最大增幅。

    其他信息:歐盟經濟專員真蒂洛尼表示,歐盟正考慮修改《穩定與增長公約》,不再設定統一的債務上限,允許各成員國根據各自國情自行設定合理的舉債規模。自2020年3月起,歐盟成員國已經一致決定暫停執行歐盟《穩定與增長公約》至2022年年底。

    國內宏觀

    股票市場:滬深股指全天一路下滑,上證指數再失3600關口,兩市成交額略低于1萬億元。上證指數收盤報3597點,跌0.91%;深證成指報14653.82點,跌1.24%;創業板指報3281.9點,跌1.4%;萬得全A跌0.88%。盤面上,白酒板塊塌陷,貴州茅臺跌超4%,五糧液跌5%,主力資金合計凈賣出近30億元;瀘州老窖跌近7%。片仔癀高位放量跌停,中藥板塊承壓。電力、金融、家電板塊低迷,上海電力跌停。航母、航空、鹽湖提鋰板塊逆市走強。九安醫療再度漲停,近兩月累漲7.3倍,提振新冠肺炎檢測板塊。

    經濟數據:《2021中國制造強國發展指數報告》顯示,2020年,中國制造業經受住了巨大考驗,實現了世界主要國家中制造強國發展指數最大增幅?!秷蟾妗分赋?,2015-2020年,中國制造強國發展指數由105.78增長到116.02。我國制造業總體趨勢穩中向好,實現了市場快速響應,體現出對各類生產要素的強大動員組織能力,制造強國建設進程基本按照預期目標前進。

    債券市場:銀行間主要利率債收益率普遍下行,中短券表現更好收益率下行逾3bp;國債期貨全線收漲,10年期主力合約漲0.11%,5年期主力合約漲0.1%;資金面隔夜便宜跨年貴,DR001加權利率下行近29bp至1.2814%,創11個半月新低,盤中最低跌破1%報0.95%;地產債走勢分化漲跌不一,“20時代05”漲超24%,“20陽城03”跌超9%。

    外匯市場:在岸人民幣兌美元16:30收盤報6.3714,較上一交易日跌1個基點。人民幣兌美元中間價報6.3735,調貶7個基點。交易員稱,市場缺乏指引,人民幣亦無趨勢,大概率年末收盤在當前水位附近。

    其他信息:全國商務工作電視電話會議部署2022年重點工作,提出要提升傳統消費能級,加快新型消費發展,辦好消費促進活動,補齊城鄉流通短板,加快建設現代流通體系。多措并舉穩定外貿,加強跨周期調節,落實好穩外貿政策,推進外貿創新發展。加大吸引外資力度,進一步擴大開放。高質量做好《區域全面經濟伙伴關系協定》實施,積極推進加入《全面與進步跨太平洋伙伴關系協定》、《數字經濟伙伴關系協定》。

    股指期貨

    近期A股市場在海外貨幣政策加快轉變、國內外疫情再度快速反彈導致的多國防控升級、美國再度將34家國內企業納入“實體清單”等不利因素下,出現震蕩走弱,行業板塊輪動加快。筆者認為,雖然近期全球疫情快速反彈愈來愈引起市場擔憂,但相對A股而言,“穩增長”政策基調有助于宏觀流動性“寬松”,市場難以大幅下挫,預計在疫情不發生超預期惡化的背景下,A股調整仍然是暫時的。此外,跨年資金充裕將推動寬基指數保持韌性。同時,在市場主線明確之后,A股結構性行情有望延續;中期看,筆者預計本輪市場上漲行情尚未走完,仍可積極把握或將遲來的“跨年行情”。

    此外,以A股過去的經驗和較為寬泛的視角看,自2010年至今,A股幾乎每年均會出現春季躁動行情。2010年至2021年的12次春季躁動中,有9次均于元旦及1月政治局會議前后啟動,剩下3次在12月初及中央經濟工作會議之間啟動;從結束時間來看,春季躁動很少在春節前就終結,而是大概率在3月政治局會議及4月政治局會議之間終結。

    春季躁動啟動的催化劑可分為流動性型與風險偏好型兩類。通過提高流動性推動行情啟動,如2015年2月4日央行宣布降準;2017年1月20日央行首次進行TLF操作等。第二類催化劑通過提振風險偏好推動行情啟動,如2012年1月6日溫總理在全國金融工作會議提出提振股市信心、2020年12月11日中央經濟會議首次提出注重需求側改革等。

    從中央經濟工作會議新聞公報措辭可以看出,經濟工作會議對今年過于嚴厲的宏觀政策進行了糾偏,釋放了明顯的穩增長信號。從當前A股所面臨的市場環境看,雖有海外貨幣政策、國內外疫情擾動,但國內穩增長政策、流動性等因素均朝著相對有利的方向演繹,疊加機構投資者一般也已經進入新一輪考核周期,這使得春季躁動行情的容錯率更高,也變相提升了投資者的風險偏好。 因此,今年的春季躁動大概率仍不會缺席,潛在風險點在國內多地出現的疫情反彈,短期情緒壓制表現的更為明顯一些。

    風險提示:海外貨幣政策風險、中美對抗加劇、國內經濟下行壓力加大、疫情進一步擾動等。

    貴金屬

    市場表現:

    滬金收372.3元人民幣/盎司(-0.33%),紙黃金收370.1元人民幣/克(0.29%),黃金T+D收370.95元人民幣/克(-0.27%)。

    小結:

    當前,美國經濟增長見頂放緩,個人消費支出物價指數創歷史新高,短線抗通脹屬性增強,支撐黃金小幅上行;但市場對于美國經濟增長樂觀預期大于持續高通脹壓力,物價指數增幅收窄,中長期看,供給修復帶動物價中樞回落,黃金承壓下跌。另外,美國個人可支配收入和儲蓄總額不斷回落,而支出水平進一步抬升,政策刺激消費驅動經濟增長乏力,預計個人支出水平增速或將見頂,疫情轉好及常態化管理,疊加家庭儲蓄不足提振就業回歸,經濟緩慢弱復蘇。

    從中長期看,利率決議鷹派立場,加息預期升溫,中短期黃金下行空間已打開。但因美聯儲此前鷹派立場被市場消化,預計黃金下幅有限。且隨著一致預期(市場預計2022Q4美國CPI同比將降至2.6%,PCE通脹將降至2.3%,核心PCE通脹將降至2.5%)得到印證,明年經濟增速整體弱于今年,加息預期降溫,或將影響實際收益率保持較低水平,黃金仍有長期支撐。重點關注變異病毒的階段性干擾是否引發通脹失控,進而導致貨幣政策超預期加速收緊,或將重新修整市場預期。

    后市看,收緊銀根是全球央行的大趨勢,美國、英國、歐元區相繼預熱或落地政策轉向,且伴隨疫情好轉,供應鏈恢復,通脹有所緩解,經濟增長前景可觀,支撐后市美元走強,黃金下行空間較大。但疫情超預期、經濟增速不及預期仍將構成黃金局部避險支撐。

    重點關注:

    變異毒株,供應鏈穩定及美聯儲講話

    黑色金屬

    行業要聞:

    1.到2025年,粗鋼、水泥等重點原材料大宗產品產能只減不增,產能利用率保持在合理水平。鋼鐵行業噸鋼綜合能耗降低2%。

    2.嚴禁新建擴大冶煉產能項目,嚴格落實產能置換、項目備案、環評、能評等政策規定,不得以機械加工、鑄造、鐵合金等名義新增鋼鐵產能。

    綜述:

    螺紋:上一交易日螺紋現貨標的價格4750元/噸,跌20,05合約基差582點,基差維持高位。昨日工信部發布十四五規劃粗鋼產能只減不增,對鋼鐵板塊有提振作用。近期國內宏觀預期向好,國常會確定跨周期調節措施,穩增長成為首要任務,寬貨幣寬信貸調節下,市場情緒得到提振?;久嫜永m供需雙弱,供應增加預期短期未兌現,需求季節性大幅走弱成為主要壓力。上周鋼聯數據顯示,螺紋鋼周產量環比下降,總庫存繼續下降,降速小幅放緩,表需走弱。中長期關注兩個變量:一個是螺紋產量有邊際回升動力,明年粗鋼壓產力度或減輕,預計供應端在環保限產政策下維持低位但有望邊際回升,一個是房地產市場階段性政策底已現,近期政策層面頻提房地產,穩字當先,需求或邊際好轉,明年春季行情值得期待。短期螺紋壓力較大,主要走冬儲博弈行情,現貨價格高企抑制冬儲,目前貿易商冬儲意愿很低,后期伴隨需求進一步下降,現貨價格下行壓力加大,05合約盤面價格估值不高,4100-4500區間波動。

    操作建議:需求疲軟壓制螺紋弱勢運行,中長期關注螺紋5-10正套及螺卷05價差走闊機會。

    鐵礦石:上一交易日青島港超特粉報價468元/噸,跌7,05合約基差10,基差維持弱勢。上周到港量小幅下降,發運量上升,后期到港整體維持高位;鐵水產量持續下降,鋼廠日耗繼續走低;港口庫存小幅下降,鋼廠庫存回升。近期鋼廠補庫對鐵礦有支撐。鐵礦面臨強預期弱現實的博弈,宏觀預期不斷回暖,終端消費修復前期過分悲觀預期,中央經濟工作會議再提不能運動式減碳,鋼廠復產預期強烈,鋼廠高利潤及低庫存下的補庫驅動對鐵礦有較強支撐。鐵礦主要驅動在需求端,跟隨螺紋波動為主。

    策略方面,趨勢跟隨螺紋,短期或承壓調整,中長期關注05-10正套機會。

    動力煤:

    市場數據:秦皇島港庫存491萬噸(-22),調入44.9-10),調出54.9+4.5,1224日沿海八省重點電日耗214.8,庫存3484。

    總結:昨日,動力煤期貨延續跌勢。明年長協煤基準價格低于目前的現貨價格,市場當前看跌情緒較濃,坑口和港口市場普遍以觀望為主,貿易商著急出貨,下調報價,但成交較少。從目前的情況來看,年底煤礦安全檢查趨嚴,陜西地區因疫情防控較嚴格,公路運輸受到影響,需求方面,嚴寒天氣仍然支撐煤炭需求,拉動日耗進一步攀升。短期來看,煤價仍將偏弱運行。重點關注煤炭生產和終端耗煤水平。

    能源化工

    國際原油:

    市場消息:

    1、由于維護問題和油田關閉,厄瓜多爾、利比亞和尼日利亞原油生產遭遇不可抗力。此外市場期待將于1月4日舉行的OPEC+會議,但目前來看2月繼續增產40萬桶/日是大概率事件。

    2、截至12月24日當周,美國原油庫存減少357.60萬桶,至4.20億桶,此前受訪的分析師預期為減少310萬桶。當周,NYMEX原油期貨交割地--俄克拉荷馬州的庫欣原油庫存增加105.50萬桶。報告顯示,煉油廠原油加工量減少11.50萬桶/日,產能利用率增加0.1個百分點。

    市場表現:

    NYMEX原油期貨02合約76.56漲0.58美元/桶或0.76%;ICE布油期貨02合約79.23漲0.29美元/桶或0.37%。中國INE原油期貨主力合約2202漲6.9至493元/桶,夜盤漲2.7至495.7元/桶。

    總體分析:

    美國商業原油庫存及成品油庫存下降,國際油價繼續上漲,但歐美疫情再度嚴峻抑制漲幅。目前需求因素仍是影響油價的重要因素,南非毒株將引發需求發生變化,目前最新研究顯示該病毒致命性不強,但目前在多國快速擴散,各國防疫措施加強,短期需求仍受影響,但疫苗及藥物獲批提供有力支撐,市場預期被不斷證偽。但不可忽視的是,歐美雙節疫情擴散對消費的抑制明顯。此外,不可抗力導致短期供應出現問題,支撐油價,短期原油不斷向上修復,但沖高后上方仍有壓力,仍以寬度震蕩為主。中期市場邏輯重點關注供給增速與需求增速的結構化差異,伊朗核談變化仍重點關注,同時美聯儲政策轉折時點最為關鍵,油價結構性特點更為突出。近期關注歐佩克會議,預計延續溫和增產。從近期市場表現看,VIX指數下行,市場情緒緩和。投資者謹慎參與,區間操作為主。

    關注重點:

    庫存變動、伊朗核談進展、疫情進展

    LLDPE市場:

    2205價格8599,+94,國內兩油庫存56萬噸,-3萬噸,現貨8540附近,基差-59。

    PP市場:

    2205價格8139,+159,現貨拉絲8050附近,基差-89。

    操作建議  

    預計1月平衡表平衡偏弱,其中供應方面預計產量維持高位、進口可能環比略增,而需求仍偏淡,但預計也不會出現明顯累庫,成本端方面關注煤炭原油的價格走勢,聚烯烴向下可能空間暫有限。

    甲醇:

    行業要聞:

    1.隆眾資訊12月29日消息,內陸地區部分甲醇代表性企業庫存為43.14萬噸,環比下跌0.95萬噸;港口庫存為66.73萬噸,環比增加3.96萬噸。

    2.隆眾資訊顯示伊朗 kimiya、marjan 兩套165萬噸/年甲醇裝置分別于27日與28日停車;busher 165萬噸/年后續也有停車計劃。

    綜述:

    昨日甲醇主力合約日內小幅上漲0.87%,收于2545元/噸;基差收于55點,較前一交易日下跌12點,當前接近平水狀態。周初受整個化工板塊普遍走弱的影響,甲醇出現明顯降幅,雖然當前期價有所企穩,但需求端未出現明顯改善前甲醇價格難以提振。受即將到來的冬奧會影響,北方部分下游工廠被限制開工;此外局部地區疫情管控也令部分下游工廠提前放假,整體看當前下游需求愈發低迷?,F貨市場,昨日延續弱勢運行狀態,下游整體買氣不佳,維持看空情緒,港口基差企穩偏弱。

    短期來看,下游MTO裝置利潤改善不及預期,其開工負荷難以提升,疊加傳統下游處于淡季行情,甲醇基本面目前較弱;中期來看,一方面電廠存煤數量達到高位,動力煤逐漸由賣方市場轉向買方市場,隨著煤炭產量的不斷增長,需警惕甲醇成本端崩塌的風險;另一方面,隆眾資訊顯示伊朗kimiya、marjan兩套165萬噸/年甲醇裝置分別于27日與28日停車,后續1-2月份也將迎來伊朗甲醇裝置限氣停車的高峰期,預計進口數量將在一月底出現明顯縮量,或在中期節點上對甲醇價格有一定利好因素。后期需要關注三方面,一是電廠補庫行為是否延續,反應在數據上即電廠存煤的邊際變化情況,市場對2022年煤炭價格回落預期較為明確,需關注拐點的來臨。二是海外尤其是伊朗地區的限氣政策,往年數據來看,伊朗限氣多發生于1月份,屆時進口貨源減少或對盤面存在利好刺激。三是下游需求能否迎來增長,但從歷史數據來看,MTO、二甲醚及甲醛在一月份表現低迷,轉折或需要等至二月。整體預計本周甲醇主力合約將在2700-2400之間繼續維持震蕩行情。

     

     

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