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  • 12.28西部視點集錦
    西部期貨
    2021-12-28 07:37:12
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    宏觀經濟

    國際宏觀

    股票數據:美國三大股指均收漲約1%。道指漲0.98%報36302.38點,標普500指數漲1.38%報4791.19點,刷新歷史新高,納指漲1.39%報15871.26點。微軟、蘋果、雪佛龍均漲超2%,領漲道指。蘋果創收盤新高,總市值逼近3萬億美元。半導體、新能源車板塊表現強勢。特斯拉漲2.5%,英偉達漲4.4%,AMD漲5.6%。中概股多數下跌,滴滴出行跌5.36%,續創歷史新低,滴滴IPO鎖定期今日結束。

    經濟數據美國萬事達卡旗下“支出脈搏”市場調查發布報告稱,美國2021年假日銷售額與去年相比增長8.5%,成為17年內最大年度增幅。與2019年相比,美國2021年假日期間的網絡購物銷售額增加了61%。

    其他信息:日本11月零售銷售同比增1.9%,預期增1.7%,前值增0.9%;環比增1.2%,預期增1.3%,前值增1.1%修正為增1%。

    國內宏觀

    股票市場:滬深股指早盤偏強整理,午后國電南瑞一度閃崩跌停令市場承壓,上證指數下觸30日均線反彈。截至收盤,上證指數跌0.06%報3615.97點,深證成指漲0.04%報14715.65;創業板指跌0.1%報3293.81點,萬得全A跌0.22點;兩市成交額不足萬億,此前連續46日超萬億元。盤面上,特高壓、白酒、稀土、新能源、網游板塊走軟,貴州茅臺跌近3%,通威股份、中環股份再創階段新低。中藥板塊熱度不減。格力電器漲近6%,提振家電股。地產股走勢分化,金地集團一度封住漲停。

    經濟數據:中國11月規模以上工業企業利潤同比增長9%,前值增24.6%。國家統計局表示,11月份,隨著保供穩價、助企紓困政策效果持續顯現,上游部分原材料價格快速上漲勢頭初步得到遏制,下游行業成本壓力有所緩解,利潤結構呈現改善特征。

    債券市場:在央行貨幣政策例會再次釋放暖風后,現券期貨早盤一度走強,但午后國債期貨一波快速跳水,現券收益率降幅也縮窄。銀行間主要利率債普遍下行,中短券表現略好;國債期貨沖高回落小幅收漲,10年期主力合約漲0.1%,盤中一度漲0.3%;年內資金依舊寬松,但跨年結構性壓力猶存,銀存間7天質押式回購加權利率升逾50bp至2.41%附近,交易所回購7天期利率盤中更是高至6%上方;地產債走勢整體偏暖多數上漲,“20時代05”漲超11%。

    外匯市場:在岸人民幣兌美元16:30收盤報6.3725,較上一交易日下跌25個基點。人民幣兌美元中間價報6.3686,調升6個基點。

    其他信息:央行工作會議強調,2022年穩健的貨幣政策要靈活適度。綜合運用多種貨幣政策工具,保持流動性合理充裕,增強信貸總量增長的穩定性,加大對實體經濟的支持力度,保持貨幣供應量和社會融資規模增速同名義經濟增速基本匹配。健全市場化利率形成和傳導機制,推動企業綜合融資成本穩中有降、金融系統繼續向實體經濟讓利。

    股指期貨

    近期A股市場在海外貨幣政策加快轉變、國內外疫情再度快速反彈導致的多國防控升級、美國再度將34家國內企業納入“實體清單”等不利因素下,出現震蕩走弱,行業板塊輪動加快。筆者認為,雖然近期全球疫情快速反彈愈來愈引起市場擔憂,但相對A股而言,“穩增長”政策基調有助于宏觀流動性“寬松”,市場難以大幅下挫,預計在疫情不發生超預期惡化的背景下,A股調整仍然是暫時的。此外,跨年資金充裕將推動寬基指數保持韌性。同時,在市場主線明確之后,A股結構性行情有望延續;中期看,筆者預計本輪市場上漲行情尚未走完,仍可積極把握或將遲來的“跨年行情”。

    此外,以A股過去的經驗和較為寬泛的視角看,自2010年至今,A股幾乎每年均會出現春季躁動行情。2010年至2021年的12次春季躁動中,有9次均于元旦及1月政治局會議前后啟動,剩下3次在12月初及中央經濟工作會議之間啟動;從結束時間來看,春季躁動很少在春節前就終結,而是大概率在3月政治局會議及4月政治局會議之間終結。

    春季躁動啟動的催化劑可分為流動性型與風險偏好型兩類。通過提高流動性推動行情啟動,如2015年2月4日央行宣布降準;2017年1月20日央行首次進行TLF操作等。第二類催化劑通過提振風險偏好推動行情啟動,如2012年1月6日溫總理在全國金融工作會議提出提振股市信心、2020年12月11日中央經濟會議首次提出注重需求側改革等。

    從中央經濟工作會議新聞公報措辭可以看出,經濟工作會議對今年過于嚴厲的宏觀政策進行了糾偏,釋放了明顯的穩增長信號。從當前A股所面臨的市場環境看,雖有海外貨幣政策、國內外疫情擾動,但國內穩增長政策、流動性等因素均朝著相對有利的方向演繹,疊加機構投資者一般也已經進入新一輪考核周期,這使得春季躁動行情的容錯率更高,也變相提升了投資者的風險偏好。 因此,今年的春季躁動大概率仍不會缺席,潛在風險點在國內多地出現的疫情反彈,短期情緒壓制表現的更為明顯一些。

    風險提示:海外貨幣政策風險、中美對抗加劇、國內經濟下行壓力加大、疫情進一步擾動等。

    貴金屬

    市場表現:

    滬金收373.04元人民幣/盎司(-0.1%),紙黃金收371.62元人民幣/克(-0.03%),黃金T+D收371.97元人民幣/克(-0.09%)。

    小結:

    當前,美國經濟增長見頂放緩,個人消費支出物價指數創歷史新高,短線抗通脹屬性增強,支撐黃金小幅上行;但市場對于美國經濟增長樂觀預期大于持續高通脹壓力,物價指數增幅收窄,中長期看,供給修復帶動物價中樞回落,黃金承壓下跌。另外,美國個人可支配收入和儲蓄總額不斷回落,而支出水平進一步抬升,政策刺激消費驅動經濟增長乏力,預計個人支出水平增速或將見頂,疫情轉好及常態化管理,疊加家庭儲蓄不足提振就業回歸,經濟緩慢弱復蘇。

    從中長期看,利率決議鷹派立場,加息預期升溫,中短期黃金下行空間已打開。但因美聯儲此前鷹派立場被市場消化,預計黃金下幅有限。且隨著一致預期(市場預計2022Q4美國CPI同比將降至2.6%,PCE通脹將降至2.3%,核心PCE通脹將降至2.5%)得到印證,明年經濟增速整體弱于今年,加息預期降溫,或將影響實際收益率保持較低水平,黃金仍有長期支撐。重點關注變異病毒的階段性干擾是否引發通脹失控,進而導致貨幣政策超預期加速收緊,或將重新修整市場預期。

    后市看,收緊銀根是全球央行的大趨勢,美國、英國、歐元區相繼預熱或落地政策轉向,且伴隨疫情好轉,供應鏈恢復,通脹有所緩解,經濟增長前景可觀,支撐后市美元走強,黃金下行空間較大。但疫情超預期、經濟增速不及預期仍將構成黃金局部避險支撐。

    重點關注:

    變異毒株,供應鏈穩定及美聯儲講話

    黑色金屬

    行業要聞:

    1.12月27日,本期中國45港鐵礦石到港總量2097.4萬噸,環比減少133.3萬噸;北方六港到港總量為1100.3萬噸,環比增加39.6萬噸。

    2.12月中旬,重點統計鋼鐵企業共生產粗鋼1890.46萬噸、生鐵1636.33萬噸、鋼材1830.52萬噸。其中,粗鋼日產189.05萬噸,環比下降2.26%;生鐵日產163.63萬噸,環比下降0.33%;鋼材日產183.05萬噸,環比上升1.73%。

    綜述:

    螺紋:上一交易日螺紋現貨標的價格4790元/噸,跌80,05合約基差631點,基差維持高位。近期國內宏觀預期向好,國常會確定跨周期調節措施,穩增長成為首要任務,寬貨幣寬信貸調節下,市場情緒得到提振?;久嫜永m供需雙弱,供應增加預期短期未兌現,需求季節性大幅走弱成為主要壓力。上周鋼聯數據顯示,螺紋鋼周產量環比下降,總庫存繼續下降,降速小幅放緩,表需走弱。中長期關注兩個變量:一個是螺紋產量有邊際回升動力,工信部會議沒提明年粗鋼平控政策,明年粗鋼壓產力度或減輕,預計供應端在環保限產政策下維持低位但有望邊際回升,一個是房地產市場階段性政策底已現,近期政策層面頻提房地產,穩字當先,需求或邊際好轉,明年春季行情值得期待。短期螺紋壓力較大,重點關注強預期和弱現實博弈,現貨價格高企抑制冬儲,目前貿易商冬儲意愿很低,后期伴隨需求進一步下降,現貨價格下行壓力加大,05合約盤面價格估值不高,4100-4500區間波動。

    操作建議:需求疲軟壓制螺紋弱勢運行,中長期關注螺紋5-10正套及螺卷05價差走闊機會。

    鐵礦石:上一交易日青島港超特粉報價495元/噸,跌10,05合約基差19,基差維持弱勢。上周到港量小幅下降,發運量上升,后期到港整體維持高位;鐵水產量持續下降,鋼廠日耗繼續走低;港口庫存小幅下降,鋼廠庫存回升。近期鋼廠補庫對鐵礦有支撐。鐵礦同樣面臨強預期弱現實的博弈,宏觀預期不斷回暖,終端消費修復前期過分悲觀預期,中央經濟工作會議再提不能運動式減碳,鋼廠復產預期強烈,鋼廠高利潤及低庫存下的補庫驅動對鐵礦有較強支撐。鐵礦主要驅動在需求端,跟隨螺紋波動為主。

    策略方面,趨勢跟隨螺紋,短期或承壓調整,關注05-10正套機會。

    動力煤:

    市場數據:秦皇島港庫存510萬噸(+3.5),調入51.9+0.5),調出53.9+5.5,1221日沿海八省重點電日耗198.5,庫存3497。

    總結:昨日,動力煤期貨延續跌勢。明年長協煤基準價格低于目前的現貨價格,市場當前看跌情緒較濃,坑口和港口市場普遍以觀望為主,貿易商著急出貨,下調報價,但成交較少。從目前的情況來看,年底煤礦安全檢查趨嚴,陜西地區因疫情防控較嚴格,公路運輸受到影響,需求方面,嚴寒天氣仍然支撐煤炭需求,拉動日耗進一步攀升。短期來看,煤價仍將偏弱運行。重點關注煤炭生產和終端耗煤水平。

    能源化工

    國際原油:

    市場消息:

    1、摩根大通策略師DubravkoLakos-Bujas在周一的報告中表示,“我們預計奧密克戎不會嚴重影響增長前景,相反它可能會加速大流行的結束。投資者的頭寸配置過于悲觀—市場已經把美國鷹派央行和奧密克戎的負面預期看得太過火了?!?/span>

    2、今年1-11月,印度原油進口量1.918億噸,同去年同期比增長5.8%,即每日420萬桶。隨著經濟活動的增加和出口需求的增加,由于國內需求強勁,預計印度煉油廠的每日加工量將在2022年增加37萬桶,達到日均520萬桶。

    市場表現:

    NYMEX原油期貨02合約75.57漲1.78美元/桶或2.41%;ICE布油期貨02合約78.60漲2.46美元/桶或3.23%。中國INE原油期貨主力合約2202漲0.7至475.6元/桶,夜盤漲15.0至490.6元/桶。

    總體分析:

    OPEC+1月初會議暫無提升增產力度計劃,伊朗核問題談判進展緩慢,疊加市場對需求前景仍有信心,國際油價大幅上漲。目前需求因素仍是影響油價的重要因素,南非毒株將引發需求發生變化,目前最新研究顯示該病毒致命性不強,但目前在多國擴散,各國防疫措施加強,短期需求仍受影響,但疫苗及藥物獲批提供有力支撐,市場預期被不斷證偽。但不可忽視的是,歐美雙節疫情擴散對消費的抑制明顯。短期原油反復,沖高后上方仍有壓力,仍以區間震蕩為主。中期市場邏輯重點關注供給增速與需求增速的結構化差異,伊朗核談變化仍重點關注,同時美聯儲政策轉折時點最為關鍵,油價結構性特點更為突出。從近期市場表現看,VIX指數反復,市場情緒波動。投資者謹慎參與,區間操作為主。

    關注重點:

    庫存變動、伊朗核談進展、疫情進展

    LLDPE市場:

    2201價格8451,-172,國內兩油庫存63萬噸,+3.5萬噸,現貨8495附近,基差+44。

    PP市場:

    2201價格8015,-235,現貨拉絲8000附近,基差-15。

    操作建議  

    預計12月平衡表平衡偏弱,其中供應方面預計檢修環比降產量增、進口維持低位,而需求偏淡,但預計也不會出現明顯累庫,成本端方面關注煤炭原油的價格走勢,聚烯烴向下可能空間有限。

    甲醇:

    行業要聞:

    1.隆眾數據顯示,截至12月27日,西北煤制甲醇利潤為-479元/噸,華東MTO利潤為-1032.74元/噸。

    綜述:

    昨日甲醇主力合約大幅走弱,收于2529元/噸,跌幅3.07%;基差收于81點,較前一交易日上漲19點。周一整個化工板塊普遍走弱,其中動力煤05跌幅2.63%,聚丙烯05跌幅3.41%,甲醇作為中間產品,同時受上下游走低影響而出現明顯降幅。本月中旬甲醇大幅上漲主要得益于宏觀層面釋放的穩定信號令盤面情緒得以好轉,但基本面數據不佳凸顯其后勁較為乏力,自上周開始期價已經逐漸回落?,F貨市場,昨日西北及關中地區價格延續下行態勢,主要系雨雪天氣及陜西疫情管控的影響,局部運輸受阻導致西北市場整體交投氛圍略顯低迷;華東地區現貨跌幅弱于期貨盤面,基差有所企穩,下游買氣有所好轉。

    隆眾數據顯示昨日MTO利潤為-1032.74元/噸,較上周平均水平漲約150元/噸,下游MTO裝置利潤改善不及預期,短期內開工負荷難以提升,疊加傳統下游處于淡季行情,甲醇基本面目前較弱。后期需要關注三方面,一是電廠補庫行為是否延續,反應在數據上即電廠存煤的邊際變化情況,動力煤需求旺盛會在甲醇下方形成較強支撐令甲醇下跌空間有限,但市場對2022年煤炭價格回落預期較為明確,需關注拐點的來臨。二是海外尤其是伊朗地區的限氣政策,往年數據來看,伊朗限氣多發生于1月份,屆時進口貨源減少或對盤面存在利好刺激。三是下游需求能否迎來增長,但從歷史數據來看,MTO、二甲醚及甲醛在一月份表現低迷,轉折或需要等至二月。整體預計本周甲醇主力合約將在2700-2400之間繼續維持震蕩行情。

     

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