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  • 12.23西部視點集錦
    西部期貨
    2021-12-23 07:48:34
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    宏觀經濟

    國際宏觀

    股票數據:美國三大股指連續兩日收漲,道指漲0.74%報35753.89點,標普500指數漲1.02%報4696.56點,納指漲1.18%報15521.89點??ㄌ乇死諠q近2%,微軟漲1.8%,蘋果漲1.5%,領漲道指。新能源汽車股大漲,Sono Group漲近14%;特斯拉漲超7%,馬斯克稱,快完成了出售10%股票的目標;小鵬汽車漲4.6%。

    經濟數據美國第三季度核心PCE物價指數終值環比升4.6%,預期升4.5%,初值升4.5%,同比升3.6%,初值升3.6%;第三季度實際個人消費支出終值環比升2%,預期升1.7%,初值升1.7%。

    其他信息:歐洲央行管委會成員霍爾茨曼表示,歐洲央行最早可能在明年年底加息,而宣布結束購債將是一個強烈信號,表明未來兩個季度可能加息。

    國內宏觀

    股票市場:上證指數全天窄幅震蕩為主,創業板、深證成指高位橫盤。截至收盤,上證指數跌0.07%報3622.62點,深證成指漲0.7%報14791.33點,創業板指漲0.55%報3368.7點,萬得全A漲0.3%。兩市成交額連續第44個交易日超過1萬億元。盤面上,地產板塊回調,天房發展、南國置業觸及跌停。金融、鋼鐵、海運、電力板塊疲軟。蘋果、網游、互聯網股漲勢強勁,半導體、農業板塊造好,中藥板塊持續上攻。

    經濟數據:世界銀行發布最新版《中國經濟簡報:經濟再平衡——從復蘇到高質量增長》。報告指出,繼2021年上半年強勁反彈之后,中國經濟活動雖然在下半年有所降溫,但今年中國實際GDP增長率仍將達到8%,2022年將增長5.1%。

    債券市場:現券期貨明顯走強,銀行間主要利率債收益率普遍下行,中短券表現更好;國債期貨全線明顯收漲,10年期主力合約漲0.26%,5年期主力合約漲0.18%;銀行間資金面仍維持結構性分化,年內資金寬松,跨年資金需求仍旺且價貴;地產債整體走弱多數下跌,“15世茂02”跌超46%,“20時代07”跌15%。

    外匯市場:在岸人民幣兌美元16:30收盤報6.3721,較上一交易日跌14個基點。人民幣兌美元中間價報6.3703,調升26個基點。

    其他信息:交通運輸部印發《數字交通“十四五”發展規劃》提出,到2025年,“一腦、五網、兩體系”的發展格局基本建成,即:打造綜合交通運輸“數據大腦”、構建交通新型融合基礎設施網絡、部署北斗及5G 等信息基礎設施應用網絡、建設一體銜接的數字出行網絡、建設多式聯運的智慧物流網絡、升級現代化行業管理信息網絡、培育數字交通創新發展體系、構建網絡安全綜合防范體系。

    股指期貨

    上周在中央經濟工作會議利好的推動下,A股延續上漲趨勢,但后半周在海外貨幣政策加快轉變、國內外疫情再度反彈、美國再度將34家國內企業納入“實體清單”等不利因素下,A股出現震蕩走弱。筆者認為,大盤在宏觀利好刺激下經過連日拉漲,短期本身也存在一定的調整需求,但預計在疫情不發生超預期惡化的背景下,A股調整仍然是暫時的。中期看,筆者預計本輪市場上漲行情尚未走完,仍可積極把握。

    從微觀層面來看,不斷放大的成交金額有望推升股指中樞上移。自10月22日兩市成交金額再度突破萬億元以來,已經連續38個交易日成交額維持在萬億元之上,不斷攀升的成交金額背后是市場較為熱烈的交投情緒。筆者統計了2015年至2021年期間A股的總成交金額,其中成交金額連續7個交易日在萬億元之上且整體趨勢不斷放大的共有三次,分別是2015年3月17日至2015年6月8日期間、2020年7月2日至2020年7月14日期間以及2021年7月5日至2021年9月14日期間。

    此外,以A股過去的經驗和較為寬泛的視角看,自2010年至今,A股幾乎每年均會出現春季躁動行情。2010年至2021年的12次春季躁動中,有9次均于元旦及1月政治局會議前后啟動,剩下3次在12月初及中央經濟工作會議之間啟動;從結束時間來看,春季躁動很少在春節前就終結,而是大概率在3月政治局會議及4月政治局會議之間終結。

    春季躁動啟動的催化劑可分為流動性型與風險偏好型兩類。通過提高流動性推動行情啟動,如2015年2月4日央行宣布降準;2017年1月20日央行首次進行TLF操作等。第二類催化劑通過提振風險偏好推動行情啟動,如2012年1月6日溫總理在全國金融工作會議提出提振股市信心、2020年12月11日中央經濟會議首次提出注重需求側改革等。

    從中央經濟工作會議新聞公報措辭可以看出,經濟工作會議對今年過于嚴厲的宏觀政策進行了糾偏,釋放了明顯的穩增長信號。從當前A股所面臨的市場環境看,雖有海外貨幣政策、國內外疫情擾動,但國內穩增長政策、流動性等因素均朝著相對有利的方向演繹,疊加機構投資者一般也已經進入新一輪考核周期,這使得春季躁動行情的容錯率更高,也變相提升了投資者的風險偏好。 因此,今年的春季躁動大概率仍不會缺席,潛在風險點在國內多地出現的疫情反彈。

    風險提示:海外貨幣政策風險、中美對抗加劇、國內經濟下行壓力加大、疫情進一步擾動等。

    貴金屬

    市場表現:

    滬金收371.64元人民幣/盎司(0.47%),紙黃金收369.89元人民幣/克(0.45%),黃金T+D收370.5元人民幣/克(0.49%)。

    小結:

    本月利率決議整體偏鷹,黃金承壓下跌。一方面,每月資產購買規模及結束時點基本符合市場預期。另一方面,點陣圖預測明年將加息3次,12月經濟預測上調2022年GDP增速,經濟增長前景可觀。盡管前期市場對加息有所消化,但從中長期看,加息落地及通脹降溫基本確定,黃金中期下行通道形成,重點關注變異病毒的階段性干擾是否引發通脹失控,進而導致貨幣政策超預期加速收緊,或將重新修整市場預期。

    當前,居民消費需求旺盛驅動經濟增長,但就業市場回歸乏力,加之高通脹下強勁需求難續,12月利率決議已然落地,中短期黃金下行空間已打開。但因美聯儲此前鷹派立場被市場消化,預計黃金下幅有限。且隨著一致預期(市場預計2022Q4美國CPI同比將降至2.6%,PCE通脹將降至2.3%,核心PCE通脹將降至2.5%)得到印證,明年經濟增速整體弱于今年,加息預期降溫,或將影響實際收益率保持較低水平,黃金仍有長期支撐。

    后市看,收緊銀根是全球央行的大趨勢,且隨著疫情好轉,供應鏈恢復,通脹有所緩解,經濟增長前景可觀,支撐后市美元走強,黃金下行空間較大。但變異病毒感染人數激增、經濟增長放緩仍將構成黃金局部避險支撐。

    重點關注:

    變異毒株,供應鏈穩定及美聯儲講話

    黑色金屬

    行業要聞:

    1.本周,唐山地區主流樣本鋼廠平均鐵水不含稅成本為2929元/噸,平均鋼坯含稅成本3974元/噸,周環比下調8元/噸,與12月22日普方坯出廠價格4390元/噸相比,鋼廠平均毛利潤416元/噸,周環比上調68元/噸。

    2.近日,邯鄲正式印發2021-2022年秋冬季大氣污染綜合治理攻堅方案,2022年1月1日-3月15日,原則上鋼鐵企業錯峰生產比例不低于上一年同期粗鋼產量的30%。

    綜述:

    螺紋:上一交易日螺紋現貨標的價格4860元/噸,跌30,05合約基差572點,基差小幅收斂。近日奧密克戎病毒快速傳播引發全球恐慌情緒,外圍資本市場大跌,國內也將受到波及。國內政策方面預期向好,中央經濟工作會議釋放穩增長信號,11月金融數據顯示穩信貸已開始顯現,年底流動性得到緩解,市場情緒得到提振。上周鋼聯數據顯示,螺紋周產量環比持平,維持低位,庫存繼續快速下降,表需環比小幅回落。 螺紋供需雙弱,供應增量預期一直沒有兌現,而需求改善預期較強,庫存繼續去化,螺紋短期有支撐。后期關注主要變量:一個是螺紋產量有邊際回升動力,明年粗鋼壓產力度或減輕,預計供應端在環保限產政策下維持低位但有望邊際回升,一個是房地產市場階段性政策底已現,近期政策層面頻提房地產,穩字當先,需求或邊際好轉,短期有情緒提振,中長期或有企穩支撐,明年春季行情值得期待。短期重點關注強預期和弱現實博弈,現貨價格高企抑制冬儲,后期下行壓力加大,淡季需求疲軟仍是主要壓力,疊加疫情反復的沖擊,螺紋持續承壓。

    操作建議:短期或承壓,不過分追高。中長期關注螺紋5-10正套及螺卷05價差走闊機會。

    鐵礦石:上一交易日青島港超特粉報價495元/噸,跌5,05合約基差9。上周發運量到港量大幅增加,整體維持高位;鐵水產量持續下降,鋼廠日耗繼續走低;港口庫存繼續攀升,位于歷年同期高位水平。鐵礦同樣面臨強預期弱現實的博弈,宏觀預期不斷回暖,終端消費修復前期過分悲觀預期,中央經濟工作會議再提不能運動式減碳,鋼廠復產預期強烈,鋼廠高利潤及低庫存下的補庫驅動對鐵礦有較強支撐,鐵礦主要跟隨螺紋波動。

    策略方面,趨勢跟隨螺紋,不過分追高。

    動力煤:

    市場數據:秦皇島港庫存492萬噸(-12),調入61.4+3.1),調出60.9+5.6,1216日沿海八省重點電日耗210.6,庫存3515.4。

    總結:近幾日,動力煤期貨延續跌勢。山西有煤礦因超能力生產受到行政處罰,歲末年初歷來是煤礦事故的易發期,一定程度上對市場情緒帶來影響。從目前的情況來看,主產區煤礦供應穩定,煤企保持較高產量,但陜西地區因疫情防控較嚴格,公路運輸受到影響。需求方面,今年整體氣溫偏高,日耗不及往年,推動下游庫存大幅增加。煤炭供需偏緊的局面已得到較大改善,隨著氣溫的降低,需求仍有提升空間,目前基差仍然較大,短期建議觀望。重點關注煤炭生產和終端耗煤水平。

    能源化工

    國際原油:

    市場消息:

    1、截至12月17日當周EIA原油庫存減少471.5萬桶,遠超預期的減少230萬桶,部分原因是年底稅收方面的考慮促使企業不愿儲存原油。

    2、12月21日,歐洲天然氣價格一度上漲逾20%,再次創下歷史新高,原因是俄羅斯輸往德國的一條關鍵天然氣管道改變了供應方向,繼續給原油冬季需求預期帶來提振。

    3、全球已有106個國家和地區出現奧密克戎變異株,世衛組織稱其整體風險仍為非常高。德國、愛爾蘭、荷蘭和韓國等國重新實施了部分封鎖舉措。

    市場表現:

    NYMEX原油期貨02合約72.76漲1.64美元/桶或2.31%;ICE布油期貨02合約75.29漲1.31美元/桶或1.77%。中國INE原油期貨主力合約2202漲15.5至462.4元/桶,夜盤漲8.8至471.2元/桶。

    總體分析:

    美國商業原油庫存超預期下降,且歐洲天然氣貨緊價揚再次帶來提振,國際油價繼續上漲。目前需求因素仍是影響油價的重要因素,南非毒株將引發需求發生變化,目前最新研究顯示該病毒致命性不強,但目前在多國擴散,各國防疫措施加強,短期需求仍受影響。臨近歐美雙節,疫情擴散對消費的抑制明顯。此外伊朗核談或有積極進展,令油價雪上加霜。短期原油再度承壓,但庫存下降對油價形成支撐,短期以區間震蕩為主。中期市場邏輯重點關注供給增速與需求增速的結構化差異,伊朗核談變化仍重點關注,同時美聯儲政策轉折時點最為關鍵,油價結構性特點更為突出。從近期市場表現看,VIX指數反復,恐慌情緒再起。區間操作為主,原油期權嘗試參與熊市價差策略。

    關注重點:

    庫存變動、伊朗核談進展、疫情進展

    LLDPE市場:

    2201價格9885,-115,國內兩油庫存78萬噸,-3萬噸,現貨9875附近,基差-10。

    PP市場:

    2201價格10068,-233,現貨拉絲10100附近,基差+32。

    操作建議  

    近期榆林雙控政策影響了市場對后期供應的預估,如果政策實施了,預計10月平衡表相對平衡,不會出現累庫,近期需重點關注政策情況及成本端煤炭甲醇的情況。

    甲醇:

    行業要聞:

    1.隆眾資訊12月22日消息,內陸地區部分甲醇代表性企業庫存為44.09萬噸,環比增加3.29萬噸;港口庫存為62.77萬噸,環比下跌2.89萬噸。

    綜述:

    昨日甲醇主力合約震蕩偏弱,收于2555元/噸,跌幅0.51%?;罘矫?,05基差昨收于145點,處于正常水平。前期中央經濟工作會議釋放的穩定信號以及發改委在12月新聞發布會中提及的完善煤炭市場價格形成機制令盤面情緒得以好轉,主力05合約于上周拉升明顯,但是往年來看05屬于淡季合約,其前期上漲行情包含了一定資金情緒的釋放,后勁較為乏力。當前甲醇供給端裝置恢復不及預期且下游處于季節性淡季令其陷入了供需雙弱的局面,供需兩端難以為其提供持續推力,期價有所回落?,F貨市場,昨日甲醇延續弱勢行情,其中西北及東北地區跌幅較大,當前市場整體供應強于需求,下游采購情緒一般,現貨價格承壓。此外,受冬季車輛減少以及疫情管控等原因,市場運費上漲且疫情嚴重區域存在物流停運的可能,造成甲醇上下游在價格上難以對接,市場整體交投氛圍低迷。

    隆眾數據顯示本周內地累庫、港口去庫。其中港口地區浙江、廣東及福建庫存均有所上升,但江蘇地區庫存下降明顯,主要系港口封航以及卸貨速度的影響,周內船只抵港數量有限。整體看,在甲醇供需雙弱的格局下,內地供應相較充足導致庫存增加??紤]到下游需求短期內難有改善且海外限氣政策持續進行,預計春節前港口庫存都將維持在低位水平,這將對港口甲醇價格提供支撐,國內甲醇或上演“港口強,內地弱”的局面。當前甲醇庫存端壓力不大,意味著其自身基本面導致大跌的可能性也較小,預計甲醇主力合約將在2700-2400之間繼續維持震蕩行情。

     

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