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  • 03.15西部視點集錦
    西部期貨
    2019-03-15 21:13:46
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    宏觀經濟

    國際宏觀:

    股票數據:美股基本收平,標普500指數和納指微跌,終止3連漲。波音跌超1%,四日來累跌11.67%。優信跌超17%,領跌中概股。截至收盤,道指漲0.03%報25709.94點,標普500跌0.09%報2808.48點,納指跌0.16%報7630.91點。

    政策變動:美聯儲褐皮書:美國經濟在1月和2月有所增長,但是全美有一半的地區受到35天部分政府關門的影響;一些制造商還擔心其產品的全球市場需求下降、并且特朗普貿易政策將對其產生不利影響;美國經濟在2019年頭兩個月降溫,該國大部分地區的經濟增長被描述為“輕微至溫和”。

    經濟數據:(1) 美國1月耐用品訂單初值環比增0.4%,預期降0.4%,前值增1.2%;1月扣除飛機非國防資本耐用品訂單初值環比增0.8%,預期增0.2%,前值由降1%修正為降0.9%。(2) 美國2月PPI同比升1.9%,預期升1.9%,前值升2%;環比升0.1%,預期升0.2%,前值降0.1%。2月核心PPI同比升2.5%,預期升2.6%,前值升2.6%;環比升0.1%,預期升0.2%,前值升0.3%。

    其他信息: 英國國會議員以412票對202票的結果,同意將退歐時間延長至3月29日的最后期限之后。不過,周四晚間的投票沒有約束力,退歐時間的延后必須經由歐盟同意。布魯塞爾方面已經表示,英國需要為自己提出的延期申請找到理由。

    國內宏觀:

    股票市場: 上證綜指收跌1.2%報2990.69點,深證成指跌1.82%報9417.93點,創業板指跌2.58%報1650.19點,失守10日線;上證50連續兩日逆勢飄紅,兩市縮量成交8125億元,北上資金今日凈流入逾23億元。

    政策變動:(1)2019年政府工作報告提出,今年GDP增長目標6%-6.5%,減輕稅費2萬億,穩步推進房地產稅立法。積極的財政政策要加力提效,赤字率擬按2.8%安排,比去年預算高0.2個百分點;財政赤字2.76萬億元;今年財政支出超過23萬億元,增長6.5%。(2) 政府工作報告:實施更大規模的減稅;深化增值稅改革,今年將制造業等行業現行16%的稅率降至13%,將交通運輸業、建筑業等行業現行10%的稅率降至9%;保持6%一檔的稅率不變,但通過采取對生產、生活性服務業增加稅收抵扣等配套措施,確保所有行業稅負只減不增。

    債券市場:國債期貨維持窄幅震蕩,10年期主力合約收漲0.03%,5年期主力合約收跌0.04%。國債現券交投依舊不振,10年期國債活躍券收益率下行0.5bp。

    外匯市場:在岸人民幣兌美元16:30收盤報6.7092,較上一交易日漲22個基點。人民幣兌美元中間價調升14個基點,報6.7114,為3連升。

    經濟數據:(1)中國1-2月規模以上工業增加值同比增長5.3%,剔除春節因素影響增長6.1%。從環比看,2月份,規模以上工業增加值比上月增長0.43%。(2) 1-2月社會消費品零售總額66064億元,同比名義增長8.2%。其中,限額以上單位消費品零售額23096億元,增長3.5%。(3) 1-2月份,全國房地產開發投資12090億元,同比增長11.6%,增速比2018年全年提高2.1個百分點,好于預期。其中,住宅投資8711億元,增長18.0%,增速提高4.6個百分點。住宅投資占房地產開發投資的比重為72.1%。

    其他信息:據中證報,科創板股票發行上市審核系統將于3月18日正式“投產”。另據券商中國,科創板各項準備工作正在以超預期速度推進。投行收到上交所通知,3月13日進行科創板發行上市申請文件提交與受理環節的集中測試演練。電子申報系統將從3月18日正式對外受理項目的申報。第一批科創板通過審核的時間最早將出現在6月中旬。如果證監會上市批文發放迅速,上半年就會有科創板股票出現。

    股指期貨

        2019年以來,股市和債市短期出現同步上漲,核心驅動短期由盈利因子轉向估值因子和偏好因子,估值偏低和市場風險偏好回升(無風險收益率下降疊加投資者風險偏好提升)是股市反彈的主要原因,而債市則得益于銀行間流動性超預期寬松(1月份金融數據印證了當前的貨幣寬松),以及海外市場利率下行(美聯儲1月議息會議上表態偏鴿派,美債收益率應聲下跌)等因素。但中期來看,宏觀經濟表現是驅動股債出現蹺蹺板效應的核心因素,目前五債與三大期指的動態60日仍呈負相關性。未來股市要出現更大級別的反彈,除了估值便宜之外,還需要企業利潤顯著改善,核心是宏觀經濟的改善。債市繼續上漲的前提則是經濟表現不佳和流動性持續寬松。

        本周全國兩會在京召開,從政府工作報告的內容來看,對股指的影響中性偏多,但隨著兩會接近尾聲,短期而言,不確定在進一步加大。

    投資建議:

    從歷史上幾次大底的比較分析,可以看出,當前市場歷史底部基本確立,但從時間和空間的角度來看,反彈力度均已不小。滬指周線已經8連陽,復盤歷史數據可以發現,滬指7連陽之后短期調整的概率極大,自2013年以來滬指一共出現過4次周線7連陽的情況,其中僅有一次繼續收出8連陽,另外3次均出現了調整。

    上周滬指結束8連陽,從時間的角度來觀察,現階段的反彈很有可能在已經進入尾聲,兩會結束將可能進入正式調整期。

    風險提示:警惕外圍市場連續下挫對A股的沖擊以及國內股市連續快速上漲帶來的內在調整需求,操作上建議適當參與反彈行情,做好嚴格止損性操作。

    交易機會:

    期指方面,當前IC/IH比值下降幅度最大,因此,隨著市場環境逐步變暖,兩個合約間跨品種套利的獲利空間在變大,建議關注多IC空IH策略,從而賺取彈性差。

    股票方面,建議關注黃金避險板塊、5G概念股、基建板塊以及消費、醫藥等大藍籌股票,長線投資可每次逢低分批買入,熊市早布局,等到牛市才能獲利多。

    黑色金屬

    行業要聞:

    1.2019年1-2月份,全國房地產開發投資12090億元,同比增長11.6%,增速比2018年全年提高2.1個百分點。其中,住宅投資8711億元,增長18.0%,增速提高4.6個百分點。住宅投資占房地產開發投資的比重為72.1%。1-2月份,商品房銷售面積14102萬平方米,同比下降3.6%,2018年全年為增長1.3%。

    2.據國家統計局數據顯示,2019年1-2月全國粗鋼產量為14958萬噸,同比增長9.2%;鋼材產量為17146萬噸,同比增長10.7%;1-2月粗鋼日均產量為253.53萬噸,比去年12月增加7.98萬噸,增幅為3.25%。鋼材日均產量為290.61萬噸,比去年12月降低11.5萬噸,降幅為3.8%。

    綜述:

    近期由于宏觀面的悲觀預期擾動,黑色系大幅震蕩,宏觀經濟預期有轉弱趨勢。但螺紋基本面仍有支撐,近期鋼材下游成交快速攀升,印證今年終端旺季提前啟動并且力度較大,需求端受到宏觀政策支撐--國家逆周期調節力度大,貨幣,財政政策都有寬松,基建投資大幅回升,房地產韌性較強,等的影響,所以"金三”大概率旺季較旺。近期京津冀及周邊,汾渭平原地區環保限產趨嚴,短期對螺紋有較強支撐。全國建材社會庫存拐點已經出現,伴隨庫存去化,螺紋將保持偏強走勢。螺紋短期強但長期憂,長期來看,目前鋼廠仍有300-500的利潤,鋼廠不會主動減產,生產積極性高,供給維持高位,1-2月粗鋼產量再度大幅增長,一旦需求走弱,高供給將成為巨大壓力。所以可以預計2季度在供給高位需求走弱的情況下,市場邏輯或將轉變為擠壓鋼廠利潤,從而使螺紋承壓走弱。

    鐵礦:近日傳出淡水河谷一港口被要求暫停作業,擾動市場,鐵礦再度走強。綜合評估淡水河谷潰堤事件對全球供給量的影響較為有限,多表現為對市場情緒的提振作用。目前淡水河谷仍發運正常,預計二季度發貨量或將減少。目前由于鋼廠限產,鐵礦日耗低迷,需求疲軟,但鋼廠庫存位于低位,關注鋼廠的補庫驅動,終端需求快速回暖,高爐開工率將回升,鋼廠隨時面臨補庫需求,對鐵礦石價格有支撐。

    基差因素:

    昨日上海螺紋市場價格3890,穩,折盤面價格和1905合約基差215元。

    后期重點關注:庫存變動,限產政策。

    操作建議:

    短期基于下游旺季需求提振及限產影響,螺紋謹慎偏多思路,目標位4000點,長期來看,螺紋面臨的供給壓力將逐漸顯現。鐵礦石維持高位震蕩行情。螺紋,鐵礦近遠月正套可繼續持有。

    煤焦

    現貨價格:

     京唐港澳主焦煤,1670/噸(0);京唐港山西主焦煤,1880/噸(0);天津港澳主焦煤,1550/噸(0);甘其毛道主焦,1210/噸;連云港山西主焦煤,1980/噸(0);天津港蒙古主焦煤,1640/噸(0)。

    天津港一級焦,2300/噸(0);天津港準一焦,2200/噸(0);連云港一級焦,2140/噸(0);日照港準一級焦,2150/(0)。

    期貨價格:

    JM1905合約收盤價是1234,成交量100982手(-1941),多頭持倉量58873手(-2759),空頭持倉69912手(-3884)。

    J1905合約收盤價是2012,成交量238207手(3782),多頭持倉84434手(536),空頭持倉91389手(-1934)。

    基差:

     天津港蒙煤基差408-4),天津港準一級焦基差349.5519.5)。

    新聞:

     314日,山西介休某煤礦發生事故,3人死亡。

    基本面分析:

    焦煤:

           1,山西呂梁地區前期部分停產、限產 煤礦有復工行為,內蒙古前期停產的煤礦近期逐步恢復,臨汾地區多數煤礦將于15-20號集中驗收復產。

           2,澳煤進口受限,蒙煤日均通關在600-800車,進口煤有限。

           3,焦企開工率較上周下滑,河北唐山環保趨嚴,焦化廠限產力度預計會繼續下降。

           4,汾渭能源消息,本周10家樣本點煤礦,原、精煤庫存分別為37.41萬噸,目前均處于低位,且較上周有所下降。Mysteel煤礦煉焦煤庫存出現下降,港口庫存增加,焦化廠庫存下降,鋼廠庫存小幅下降,總庫存上升。焦企利潤收縮,控制焦煤采購節奏。

    總結:在煤礦復產的預期下,焦煤近期走勢較弱,京唐港一線焦煤價格下跌20/噸,期貨價格震蕩走弱。

    焦炭:

           1,河北、山東地區主流鋼廠提降焦炭采購價100/噸,提降范圍不斷擴大,部分有庫存壓力的焦企同意提降。

           2,年后以來焦爐限產力度弱于高爐。

           3,河北環保力度增加,鋼廠檢修增多,唐山高爐限產進一步加大,環保形勢嚴峻,鋼廠庫存高位,目前普遍限制焦炭到貨量,甚至暫時停采。

           4,港口庫存高位,貿易商出貨意愿強烈,有低價成交現象。

           5,目前山西準一平均利潤是174.62元,河北準一利潤是240.93元,山西準一完全成本大概在1960元左右,河北準一完全成本大概在1890左右。

           6,河北空氣轉好,取消1級和2級限產;山西鋼廠限產、檢修力度大。

    總結:焦炭市場供大于求,現貨價格有提降1-2輪的可能性,期貨價格震蕩走弱。

    操作建議:

    短期內雙焦偏空操作。

    能源化工

    國際原油:

    1、美國能源信息署數據顯示,截止38日當周,美國原油庫存量4.49072億桶,比前一周下降386萬桶;美國汽油庫存總量2.4609億桶,比前一周下降462萬桶;餾分油庫存量為1.36369億桶,比前一周增長38萬桶。

    2、委內瑞拉電力系統仍未全面恢復,國內原油生產已經崩潰,產量降至50萬桶/日,跟1月相比已經腰斬。委內瑞拉石油公司在其主要業務港口的原油出口已暫停。

    3、美國能源信息署3月月報上調油價預測,下調美國原油產量預測。美國能源信息署預計,2019年西得克薩斯輕質原油均價每桶56.13美元,比前月預測上調2.4%;預測2019年布倫特原油均價每桶62.78美元,比上個月報告預測上調2.9%。同時,美國能源信息署預測2019年美國原油日產量1230萬桶,比2月份報告預測下調0.9%;預測2020年美國原油日產量1303萬桶,比上次報告預測下調1.3%。

    4、截止38日當周,美國原油日均產量1200萬桶,比前周日均產量減少10萬桶,比去年同期日均產量增加161.9萬桶;截止38日的四周,美國原油日均產量1205萬桶,比去年同期高16.7%。煉油廠開工率87.6%,比前一周增長0.1個百分點。

    總體分析:

    近期國際原油運行的主邏輯:限產執行率較高,地緣政治延續,美國產量高位,全球經濟增速放緩,其中后兩者屬于長期慢變量,原油重心震蕩上移,后期上行空間受限,波動加劇,一方面美國產量持續創新高,庫存壓力明顯,尤其4月份累庫效應加劇,而另一方面OPEC限產執行力度較好,地緣政治因素持續發酵,且政策紅利提供支撐,但該利好在前期已逐步顯現,短期面臨美國煉廠檢修下的累庫效應,原油后期波動加劇,區間走勢為主。近期OPEC 2月減產效果依然顯著,同時美國原油產量三個月來首次下降帶來利好,但市場對全球經濟放緩的憂慮帶來利空,國際油價漲跌互現。

    周四(314日)WTI 194月期貨每桶58.61美元漲0.35美元;布倫特195月期貨每桶67.23美元跌0.32美元。中國SC原油期貨主力合約1904每桶451.5元漲1.5元。

    LLDPE市場 :

    1905價格8615,-65,LL59價差170,神華競拍華北8690,-20,基差75,線性寧煤掛單量大幅增加,低壓30%成交,石化庫存94萬噸,-1。LLDPE市場價格部分走軟,華北部分線性跌50/噸;華東部分線性跌50/噸;華南部分線性跌50/噸;LLDPE主流價格在8650-8850/噸。線性期貨震蕩下探,且部分石化繼續下調出廠價,商家心態低迷,部分隨行跟跌。下游需求積極性不高,剛需采購為主。

    PP市場 :

    1905價格8739,-98,PP59價差230,神華競拍華東8870,+40,基差131,石化廠價多數穩定,中石化以及中石油各大區拉絲價格均不變;單體價格今日價格止漲整理,山東市場主流價格維持 7200-7250/噸;粉料價格今日相對穩定;下游 BOPP 利潤較高,大致在1200/噸,應有采購原料預期。

    操作建議:

    上游石化早庫降至94萬噸,后期關注貿易商庫存是否能順利轉給下游,近期丙烯單體從低位大幅回升,對PP形成一定支撐,但下游需求一般PP依舊偏空思路對待。

     農產品

    隔夜CBOT大豆震蕩偏弱,市場關注美豆銷售壓力,預期反彈有限。昨天連豆粕強勁反彈,沿?,F貨報價普遍上調,工廠開機率偏低但下游提貨熱情不足,豬瘟疫情對需求逐漸顯現,豆粕反彈預期不宜過高。昨天連豆油繼續回落,港口現貨報價隨盤調整,全球油脂總體供給寬松,國內油脂庫存居高給令市場承壓。

    豆粕:需求預期偏弱,豆粕反彈預期不宜過高。

    豆油:國內外基本面寬松,豆油繼續承壓。

    豆粕期權

    合約系列

    成交量

    持倉量

    合計

    129578

    586268

     

    豆粕隱含波動率

    1905

    1909

    2001

    3.13

    19.71

    19.12

    16.93

    3.14

    17.98

    20.01

    17.83

    白糖期權

    合約系列

    成交量

    持倉量

    合計

    58462

    298720

     

    1905隱含波動率

    4600

    4700

    4800

    4900

    5000

    5100

    5200

    3.13

    21.64

    18.35

    15.97

    14.46

    13.76

    13.82

    14.61

    3.14

    21.45

    18.36

    16.11

    14.65

    13.92

    13.90

    14.52


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